金融High Tea 2012年8月24日
金融High Tea——內銀業績入冰點
2012年8月24日
■中行公佈中期純利716億元人民幣，上升7.6％，不派中期息。新華社
港股在憧憬美國聯儲局將推出QE3(第三輪量化寬鬆)的影響下，顯著抽升。事關聯儲局公佈8月會議紀錄，顯示儲局成員認為除非美國經濟急促改善，否則應聯儲局好可能「很快」就會推出下一輪貨幣刺激措施，搞到港股都相當興奮。
恒指昨日一開市就抽上，成日都在高位上落，即使內地股市上午一度腳軟，港股都無大反應，最後升244點收場，升幅1.2％，收報 20132點，不過成交仲未算大，只有447億，大市升勢平均，主要係大股佔優。
內銀股昨日表現不俗，四大行工商銀行(1398)升1.6％，建設銀行(939)升0.9％，中國銀行(3988)在公佈業績前升1.4％，農業銀行(1288)升1.3％。
內地證券界早就睇淡內銀股業績，認為內地銀行的業績將迎來「冰點」，預計中行的半年業績將墊底，預計只增長8％。
中行成績差勁
中行在收市後開估，一如預期咁弱，中行公佈截至今年6月底止，營業收入升8.3％，中期純利716億元(人民幣，下同)，升7.6％，每股基本盈利0.26元，不派中期息。
中行上半年淨利息收入1241億元，有12.6％增長，但非利息收入只有556億，倒退了0.3％，這已解釋了中行業績不太理想的主因，雖然中行上半年的淨息差由去年的2.11厘略跌到今年的2.1厘，但息差減少有限，淨利息收入整體還有合理增長，拖累業績的主要是非利息收入無增長，令非利息收入佔總收入的比重，由去年同期的33.6％，降到今年31％。
自去年第二季以來，中行的盈利增速直線下滑，已經連續多個季度在上市內銀股墊底。而中國銀監會在今年第二季，對商業銀行的收費進行了檢查，銀行自然要降低收費，而拖累中行業績的其中一個主要原因正是手續費收入下滑。據中銀國際預計，上市內銀在第二季手續費收入表現中，中行降幅高達14.8%，在所有上市行中降幅最大。中行賺取的息差亦是同業中最低，回升幅度又小，主要是因為它議價能力較弱，貸款利率在同業最低所致。
明年內銀單位增長
可以咁講，中行以單位數的盈利增長拉開內銀股業績的序幕，預示內銀高收費的暴利時代正慢慢告終，但也不等如所有內銀股今年都只有單位數純利增長，中行只是最差的那一間而已。
海通證券預測，以今年全年計，中行將是唯一一間盈利增速在10%以下的上市內銀公司，增幅僅為9%，估計中行在2013年的預計盈利增速將進一步下降到2.3%；另外長江證券亦預測在2013年中行的盈利增速將只有3%，僅為上市內銀平均盈利增幅6%的一半。即係話，今年內銀股可能只有中行是單位數增長，但明年大部份都陷入單位數增長的年代，當然，內銀股都跌到好殘，中行市盈率5.4倍，工行6.1倍，建行6.4倍，農行6.7倍，招行6.8倍，若預測盈利明年還有單位數增長6倍，2011年盈利的市盈率又唔算貴。內銀盈利增長放慢，老外又擔心佢地隱藏好多壞帳，投資者自然好難對佢地提得起興趣。
另外中銀香港(2388)公佈，中期純利112.4億元，同比減少6.3%，期內淨利息收入為126億元，升23﹒7％，純利減少主要因為去年同期有雷曼迷債撥備的回撥，若扣除此數，今年上半年純利增長16.2％，已算交到功課。
陸羽仁
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