投資心得 - 石鏡泉 2012年8月2日
02/08/2012 11:02
《選股情報－石鏡泉》暗度陳倉？
《選股情報》歐洲的問題長遠是經濟增長和就業問題，短線則是資金周轉、流動性的問題，
基於過不了今天，就沒有明天的考慮，因此今時歐洲的問題還是資金周轉、流動性的問題，最簡
單的講法是：錢、錢、錢。
歐央行行長德拉克上周講過要盡全力去撐歐元，言外之意是會放水，德法元首亦謂會盡力去
撐歐元，即是政治意向又是放水，但一如筆者前日(３１日)在《經濟日報》欄：「歐債問題的
核心」文提出，阻止歐央行今時放水大頭是德央行，他們的顧慮是：(１)放水過多可以帶來通
脹壓力；(２)會拖累德國要承認其他窮歐國的不負責任花費，德央行的擔心是有其歷史原由，
戰後德國為戰爭賠款與重建，大印銀紙而嘗過高通脹之苦，亦曾為東西德合併，為東德的窮兄弟
而捱到金精火眼，不單一度使財赤升逾ＧＤＰ３％的危險水平，亦使西德要節約到自合併後的廿
多年來，未建過新的公路網。因此歐央行或德法元首如能解除德央行這兩個心結，德央行一定讓
你放水。
傳媒一般都在講歐央行與德央行這個心結難解，但如果這確是德央行的心結，定然會有聰明
人去設法解這結，以造福人類，而這亦是可以名留青史的大好時機，一如協助歐洲戰後重建的馬
歇爾計劃、解決拉美爛債的ＢｒａｄｙＢｏｎｄ一樣，Ｍａｒｓｈａｌｌ與Ｂｒａｄｙ都是歷
史功績人物，備受尊崇。
８月１日《紐約時報》報道了三個名字，ＭａｒｋｕｓＫ﹒Ｂｕｒｎｎｅｒｍｅｉｅｒ
，ＧｒａｈａｍＢｉｓｈｏｐ和ＤａｎｉｅｌＧｒｏｓ，他們各自提供３個解德央行心結的
與救歐元大計，是認真的。
這３個人都是經濟學家，都先後將其意見跟德國財政部，歐央行等商討過，迄今仍未有具體
的官方支持，但其建議也不是不可行。
Ｇｒｏｓ建議將ＥＳＭ今時已有的５０００億歐元向歐央行作槓桿借貸，借大５倍，便可拿
來自二手市場買入歐債，以減輕該等國家的借貸利息支出。
Ｂｕｒｎｎｅｒｍｅｉｅｒ建議成立個新歐債機構，最終向二手市場買入５﹒５萬億歐元的
歐債。這個歐債機構將發行兩種債券來集資，一個是超級安全的(ｅｘｔｒａ－ｓａｆｅ)，由
歐元區成員作擔保，另個是較高風險的，投資者一開始就知如西班牙與意大利賴債這些較高風險
的債可以有資本損失。Ｂｕｒｎｎｅｒｍｅｉｅｒ稱這種歐債為Ｅｓｂｉｅ，好處是債務風險仍
由各國自己負責，不會拖累其他國家。
Ｂｉｓｈｏｐ的方案仍是發２﹒５萬億的歐債，德國只保證其中的２８％，不會全數上身。
這３個聰明人的建議會否被納用，還是只屬書生議政？不知，但如果《紐約時報》也肯花篇
幅去報道，也不是全屬空談。
美財長蓋特納在周內兩訪歐洲後，昨日(１日)在美國表示，德國財長Ｓｃｈａｅｕｂｌｅ
及歐央行行長德拉克曾向他介紹過(ｗａｌｋｔｈｒｏｕｇｈ)他們解決歐債危機的計劃。蓋
特納認為歐洲是有能力和方法做到，但就認為推行需時，並無即食麵，蓋特納所言，是政治語言
，還是由衷之言？考大家斷估力。《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
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