青心直說 - 胡孟青 2012年8月2日
青心直說:換屆年A股玩老翻 - 胡孟青
外圍經濟仍在垂死掙紮,製造業旺季不旺,中國經濟三頭馬車(出口、投資、消費)失速,情況不妙。作為經濟風向標之一的牛皮箱板紙及瓦楞芯紙製造商理文造紙(2314),也不得不開誠佈公,表明由於經濟較預期差,繼金融海嘯後,再暫停擴充步伐,雖然紙漿跌價有利減輕成本壓力,惟製成品亦同步跌價,能維持每噸毛利已要還神。
走勢與十年前一樣
人民幣升值步伐放緩,紙業股受惠程度亦打了折扣,至此,再看看7月官方製造業PMI及美國消費支出數據,令市場對經濟前景更難以樂觀,利豐(494)跌幅足以證明此看法。全球屏息以待歐美財金官員向市場遍灑甘露,中國在數據公佈前亦趕緊為穩經濟走回頭路,穀基建撐內需炒冷飯,還要鼓勵銀行延展還款洪峯將至的地方債,支持地方融資平台,正是明知傷疤未好卻要勉強麻醉自己,反映中央已技窮。
回想上一次換屆之年,即02年十六大前,內地股市自農曆年過後一直反覆跌至9月,今次亦然,若屬同胞最擅長之翻版作,上證綜指2100點就應該是底,然而不同者是上次換屆適逢中國入世,經濟騰飛,今次是進入轉捩期,優勢已不如前,起碼人民幣水平與工資水平都已不一樣,同類優勢,反而正在東盟地區發揮。
同樣是紙,具充足內需消費概念的恒安國際(1044),即使上市公司自查自報,在券商面前認矮仔,表示銷售增長不如前,股價跌極有個譜。同期恒指成份股平均市盈率只有9倍之際,市場可以嫌貴,但為甚麼唔肯跌落去,與同樣份屬藍籌的廿幾倍市盈率內需股如華創(291)、旺旺(151)、康師傅(322)般,於股價出現調整前,均出現較明顯拋空,估值往往成為有心人上下其手的理由。貴唔貴,見仁見智,在股票市場,能享受較高叫價者,多數係貴得有道理,平嘅亦通常冇好嘢。
胡孟青
作者為獨立股評人
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