WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
歌舞昇平 派對未散
(2012年09月17日)
繼前周歐洲央行交代了直接貨幣交易(OMT)計劃詳情，承諾無限量購買已申請援助財困國的國債後，上周喜訊接踵而至，包括德國憲法法院有條件地為歐洲永久紓困基金ESM開綠燈，以及親歐派於荷蘭大選報捷，但最大喜悅來自聯儲局加推QE3，把投資者的風險胃納推上另一高峰。歐洲股市升上14個月高位收市，美股三大指數更齊齊升上多年新高，單周升幅介乎1.52%至2.15%。標普500指數成分股有110隻股價改寫52周新高，數量之多，乃2010年12月後所罕見。
聯儲局加推QE3並非意外，事前種種蛛絲馬跡均已顯示QE3出台在望，本欄上周亦以「QE3箭在弦、股市續俏」為題，解釋該局不錯失東風原因，道出不同市場均已反映QE3勢在必行的玄機。各國央行於近年一直致力提高政策透明度，減少市場波動，聯儲局成員既於不同場合作暗示，自然不會教市場失望，以免金融市場大幅震蕩。試想想，若沒有QE3，縱使歐債危機紓緩，環球股市會是何種景象？
聯儲局最終落實的QE3，買債集中於按揭抵押證券(MBS)，更表明每月吸納400億美元，直至勞工市場出現真正轉機為止。弔詭的是，聯儲局不但沒有為買債規模設立上限，更沒有指失業率要下降至哪一水平才收手，又表明若就業市場前景沒有顯著改善，除了繼續購買MBS外，亦會吸納其他資產，甚至動用更多貨幣政策工具，而即使經濟復甦速度加快，聯儲局仍會維持高度寬鬆貨幣政策一段長時間。此種沒有底線的做法，又豈會不令市場陷入瘋狂？雖然歐美股市過去兩日已急升，但歡樂氣氛持續，派對未散，環球股市仍有力進一步攀升，往下調整空間十分有限。
由歐洲央行議息至聯儲局議息，金融市場經歷重要的一周，亦好應該先行歇一歇，股市勢由絢爛歸於平淡，再大幅攀升的機會應不大。市場焦點返回基本因素，美國本周數據不多，樓市表現仍值得加倍注視，尤其聯儲局的QE3集中購買MBS，明顯是想催穀已趨於穩定的樓市，希望製造財富效應，進而透過刺激消費意欲，創造更多職位。歐洲方面，上周五傳西班牙尋求3,000億歐元援助，歐洲央行及國際貨幣基金組織雖否認，但空穴來風，事態發展值得加倍重視，西班牙孳息大幅回落後，於周四首度拍賣長債，市場反應是好是劣，影響環球股市反彈浪能否延伸。
市場一片歌舞昇平景象，但實際上隱憂揮之不去，央行相繼落重藥，只反映病情沉痾，未必可以藥到回春。投資者暫時仍可多坐一兩轉順風車，但切忌被勝利沖昏頭腦，適時下車，才是明哲保身的做法。
作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk/逢周一刊出
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