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2012年10月31日 星期三

大行報告 2012年10月31日

大行報告 2012年10月31日

《大行報告》美銀美林:青啤(00168.HK)目標價下調至33元 評級「跑輸大市」

2012-10-31 11:59:31
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美銀美林表示,青啤(00168.HK)第三季純利持平,主要由於銷售成本、綜合開銷及行政管理費用(SG&A)增加。該行下調2012-14每股盈利預測9-15%,反映利潤率利潤率。目標價由37元下調至33元。

青啤首九個月的銷量增12.8%(相較行業的3%),優於燕京啤酒及華潤雪花啤酒。其市場份額,由2011年的14.6%增至17%,但首九個月盈利持平,反映受其他產品攤薄影響。

第三季毛利率33.5%,大致持平,得益於穩定的產品組合。但經營利潤率下降230個點子至10.4%。淨利潤率可能回到2009年的水平,因毛利率上升空間有限。

相信四大啤酒製造商於2012/13將擴大產能15%/12%,大大超出預期。較高的固定成本及利用率下降,將迫使出產量盡快上升。日益激烈的競爭會壓低定價能力和盈利能力,尤其是青啤。評級「跑輸大市」。(na/a)

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