論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月28日
黃偉康 論盡股壇 債台高築遇上經濟收縮
上證指數昨日跌穿2,000點關口,之前已說過十八大會議不會帶來甚麼刺激經濟方案,所以失望情緒影響下,自然會令A股再度下跌。當然,我絕對認同A股現在並不昂貴,可是何時真正見底?要考慮兩個因素:一、
是企業的盈利何時見底,不過由於不少中資企業之盈利剛開始出現調整,所以未來兩至三季,很多中資企業的盈利可能仍會出現倒退的情況,這會利淡A股的表現;二、投資者的信心問題,不過由於內地早已習慣中央扶持經濟、股市、樓市,所以現在中央並沒有積極的政策刺激經濟、推動股市復甦,內地投資者要在短期內回復信心,有一定的難度。故此,各位或者要有心理準備,上證指數可能會下試1,800點水平。
今日仍然想多談一點日本問題,因為日本面對的經濟困局,其實十分值得各國引以為戒,同時亦應該好好考慮清楚,單靠量化寬鬆政策,是否真的可以解決現時全球的經濟問題。
日本現時的國債水平為全世界最高的,約為GDP的230%,與此同時由於經濟仍處於收縮期,所以能夠償還債務的能力正在下降,在債台高築加上經濟收縮,這令日本經濟陷入前所未有的危機之中。當然,日本債務高企並非今日發生的事情,可是由於過往日本儲蓄相當充足,故此日本政府有足夠能力去償還國債。不過,今年開始日本政府出現財政赤字,同時日本人口持續下降,每年降幅約為100萬人,這代表協助政府還錢的人會因而減少,同時債務沒有下跌的跡象,反而有上升的機會,同時不少日本政客居然希望日本央行加大量化寬鬆計劃的規模,這代表日本已出現背水一戰的情況,最後的結果可能是未來兩年,日本將會引發歐洲般的債務危機。故此,就算日圓未來一段時間,將會持續貶值,亦不能幫助日本經濟復甦,這只是投資者對日本經濟完全失去信心的一個徵兆。
事實上,中國從很多方面都正重蹈日本的覆轍,而且步向危機的速度比日本行得更快。首先,日本經濟之所以陷入危機,某程度上是80年代經濟起飛的推動力,是由投資帶動,雖然期間有一些企業,如日本的電子科技及車廠發展相當蓬勃,但實質的經濟競爭力卻不及歐美的發達國家,所以就算日本曾經在美國等地,大力投資,可是這些由投資帶動的經濟,衍生了大量債務問題,亦因而為日本埋下了經濟的炸彈。而中國過去的經濟增長,似乎亦由投資帶動,而比日本面對更大的問題,就是中國的企業發展,仍然未能夠全面走進國際市場,至少不像日本的車廠早在80年代,已能在國際立足,亦沒有一些電子產品,是由中國企業自行開發研製,同時令世界感到驚嘆,可是中國之經濟已走到了瓶頸位,這正是中國未來10年要面對的經濟問題,可能比日本過去10年更複雜的主要原因。
詳情明日再續。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文