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2014年10月10日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年10月10日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年10月10日

利民現金牛魅力十足
2014/10/10 10:47:29
網誌分類: 經濟
「佔中」雖然持續,但個別收購合併動作又再令到一些細價股被熱炒,市場憧憬「殼股」有價,若一旦被大集團相中,股價隨時會大幅上升,不過,在尋找可能被收購的公司時,宜先留意其股票的基本價值,即是說就算沒有任何收購行動,股價仍然是物超所值,可以買入及持有。

管理層財務管理出色
利民實業(229)產銷小型家庭電器用品,市場遍及中國及歐美各地,在各個市場都錄得利潤,管理層在財務管理方面出色,深懂量入為出之道,因此,雖然長期派發較高比率股息,但公司仍可以保持大量現金在手,沒有任何銀行負債。

今年上半年,利民的銷售和盈利都倒退了約一成半,管理層歸咎於各地市場對產品的需求減少及市場競爭愈趨激烈,兼且公司正在加大投資於自動化生產程序,以便轉型生產更多環保相關產品,例如空氣清新機等,而在轉型過程中,未能即時推出眾多新產品,預計第四季才陸續進入市場,銷售將得以顯著提振,管理層預期2015年是收成期,這意味?今年的盈利可能仍有所倒退。

利民去年每股賺7.3仙,估計今年可能倒退至只賺6.5仙,然而,由於滿手現金,利民過去在業績低潮時,仍會至少保持全年派息6仙,今年上半年如常派息2仙,預期末期息仍會如常派息4仙,令現價稍於一元的息率維持在接近六厘。

輕工業每每受制於內地勞工成本增加,但利民近年推行自動化,工人的數量不斷減少,令到薪金開支受到控制,上半年盈利雖減少至1200萬元,但手上現金卻增加了1700萬元,令公司的淨現金增加至2.3億元。

財務清晰一流「殼股」
利民的每股資產淨值約為1.27元,股價折讓兩成,在輕工業股之中並不算特別吸引,然而,由於利民是現金牛公司,每股現金值高達50仙,這是利民在逆境時仍能維持派高息的原因。

上月跌市時,大股東在市場增持了400多萬股,之後,股價平穩偏好,反映出大股東認為股價偏低及對公司前景充滿信心。

這類業務及財務均清楚易明的公司,往往是「收買佬」的對象,利民市值在5億元以下,若主要股東願意「賣殼」,應不乏買家出價,既然公司沒有融資的需要,而「賣殼」卻可為大小股東先套取大筆額外利潤,何樂而不為?

曾廣標
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