青心直說：央改如興奮劑
■內地搞央企改革，叫投資者興奮莫名。 資料圖片
內地搞央企改革，既叫投資者興奮，但又相當懊惱，市場因中鐵（390）及中鐵建（1186）合併傳聞而再聞雞起舞，更會因有傳光大銀行（6818）要分拆業務而發癲，上市公司雖發聲明澄清，惟市場似是寧可信其有。投資者對央改興奮，只因有幻想，同又感懊惱，因為帶來了太多選擇。現在從媒體消息、傳聞等等可以初步綜合一個結論，就是無論甚麼行業、涉及任何規模、壟斷程度都可以觸及央改概念，更可任意變大或縮小。
內銀也有分拆概念
要在逐個行業、每家公司身上花時間研究，肯定是最要命的事，內地央企數以萬計，關係網絡又複雜，分析工程太艱巨。央改主題多多，方法不盡不同，但萬變不離其宗，就是要體現價值先行。既然如此，越是低殘、夕陽行業企業，搞央改的機會就最大；相反，有盈利而現價表現又理想的公司，就沒有這份逼切性了。
石油、電訊行業傳出合併壯大後，最近連內地銀行業亦牽涉到央改主題。有別於兩大行業，銀行要透過合併擴大規模，方向既有違國際趨勢，而且基於壞賬等問題，亦增加了整合難度，但沒有想過的是，原來銀行都有分拆概念的。內地媒體報道，中金日前就向客戶表示過，有銀行業曾經上報分拆計劃，並且獲得批准。按中金的說法，銀行分拆計劃是一個借混改東風，以達到一石三鳥的好辦法。意思是代表先分拆，再引資，然後上市。中金的觀點似予人有硬銷的感覺，純粹借個理由炒上股份，但若想深一層，其實也不無道理。
首先，金融機構縮減規模是符合大趨勢；其次，銀行本身面對壞賬、同業及網上非傳統金融平台的競爭壓力持續，即使人民銀行再加大貸款推動力度，盈利增長亦難有保證；最後，內銀亦有很多具備盈利增長潛力的資產可以加入成為賣點，如是者，又怎可以放棄大好機會呢？
目前四大銀行股中，可供分拆或拆骨的東西實在太多，例如投資銀行業務，索性多做幾間資產管理公司，分拆不良資產組合，甚至是分拆物業組合亦可以，但以上種種的叫座力其實相當有限，皆因賣點不夠獨特。市場是雙向的，究竟可供分拆而又具賣點的銀行業務肥肉部位在哪兒？留待下回分解。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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