即市新聞
19/06/2015 10:43
《談國論企－黎偉成》製造業挺固投五月份環比明顯回升有良性啟示
《談國論企》中國的全國固定資產投資（不含農戶）同比名義（下同）增長無疑持續多時放
緩的形態，但５月份的月環比卻再現明顯回升佳象，乃受惠於（１）製造業特是具相對較高增值
能力的行
業有穩定較快的增長，和（２）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的固投續高於平均
水平，有良佳的啟示性，但（３）採礦業的投資明顯收縮，（４）建築業亦顯著減速，屬政策扶
持的其中重點。內需有所轉強，該有利工業逐步加強生產和投資力度，甚至提質升級。
＊鐵路電力及高增值能力製造業皆增投＊
根據中國國家統計局所發布的最新資料作出細分整理，便可在相當程度印證固投於５月份初
呈改善之說不虛，即：（甲）把固投之於１－５月的累計額度１７﹒１２４５萬億元，減去１－
４月份的１１﹒９９７９萬億元，得出５月份單一個月的額度為５﹒２０６６萬億元，而１－４
月份減去１－３月份的７﹒７５１１萬億元計算到４月份之數為４﹒１６６８萬億元，由是可見
５月份的額度比４月份出現月環比增加２４﹒９５％（見表．下同），而４月份的環比減幅則收
窄至３﹒１７％；和（乙）２０１５年５月份的額度，相對於２０１４年同期的４﹒４４３８萬
億元，同比增加１１﹒６％，比４月份的７﹒５％漲幅多增４﹒１個百分點，反映５月份的固投
確有較明顯的改善。
至於整體固投發展，最是惹人注目者當然為（一）國家相當高調支持在「一帶一路」以至全
國交通運輸建設中扮演十分重要角色的鐵路行業：（ｉ）鐵路運輸業於１－５月份的固投累計達
１９３８億元同比增加２４﹒２％，比１－４年份的２０﹒９％漲幅多增２３﹒３個百分點，更
遠高於１－３月份和１－２月份分別增加的１５﹒９％與１４﹒５％，此為（ｉｉ）鐵路、船舶
、航空航天和其他運輸設備製造業即使僅達１０６６億元和略增２﹒６％，不用過份憂慮之因。
中國政府相當積極推廣「一帶一路」的投資建設計劃，並與越來越多國家或地區達成合作協
議，相信鐵路、公路、橋樑等基建建設企業的業務走出去，有十分廣闊的天地，故鐵路運輸業以
至以鐵路為主的相關設備製造業的業務與業績受惠不淺。
（二）電力、熱力生產和供應業前５個月的固投累計５８３３億元的同比增長１８％，即使
比１－４月份的２０﹒７％升幅略低２﹒７個百分點，卻仍然遠遠高於整體固投。
至於（三）製造業，於前５個月涉及的額度５﹒８３５７萬億元同比增長１０％，比１－４
月份的９﹒９％漲幅稍為提升０﹒１個百分點，亦是相當不錯的表現，尤其是有頗不少具較高增
值能力的製造業的固投有較快的提升，包括（Ｉ）計算機、通信和其他電子設備製造業的固投達
３１８９億元同比增加２０％，較１－４月份的１９﹒１％多增０﹒９個百分點，和（ＩＩ）通
用設備造業４３０１億元的同比增長９﹒１％，皆為亦為２１０５前５個月以來之暫時最高增長
者；（ＩＩＩ）專用設備造業３９６８億元的升幅８﹒６％，略高於１－４月份的８﹒３％；（
ＩＶ）電氣機械和器材製造業３８２９億元的同比增長１０﹒１％即使為前５個月之最低，卻尚
有雙位數之增長；甚至（Ｖ）化學原料和化學製品製造業５０４６億元的同比增長７﹒６％，有
徐徐回升之向。
＊須扶持採礦業的發展以保證生產所需＊
但有待扶持者，仍然為（四）採礦業的固投有每下愈況的逆態，所達３６５３億元的同比減
少９﹒１％，顯示５月份的固投為２０１５年以來之最低，其中（ａ）煤炭開採和洗選業
１１２９億元同比減幅１４﹒５％，即使比１－４月份的１９﹒２％少減４﹒７個百分點，但仍
為各主要採礦業表現之最差勁者；（ｂ）石油和天然氣開採業９２４億元，同比由１－４月份僅
增０﹒２％轉為回落５﹒６％，亦差。（ｃ）有色金屬礦採選業４２９億元的同比減幅，由１－
４月份５﹒６％擴大至７﹒２％，而１－３月份尚增９﹒９％，和（ｄ）黑色金屬礦採選業
４１８億元的同比減幅由１－４月份的１１﹒９％擴大至１５﹒８％，反映出此業的固投於二季
度有急轉直下之概。
稍穩者，為（ｅ）非金屬礦採選業６３１億元，同比？長３﹒４％，無疑比１－４月份的漲
幅６﹒７％少增３﹒３個百分點，卻為僅有上升的主要採礦業。
凡此，皆顯採礦業的固投受到經營和回報續陷低迷劣局之困，政府是很有必要作出高度和強
力的扶持，否則以資源為主的原材料供應之不足，有可能使工商、服務等各業的生產投資和成本
受到不可忽視的衝擊。
和（五）固投中之到位資金１９﹒６９２７萬億元，同比增長由１－４月份的６﹒５％，少
增０﹒５個分點至只為６％，需要指出者為此數只受到（１）國家預算資金９３１６億元同比尚
增１０﹒３％的支持，唯是（２）國內貸款２﹒２９１７萬億元的同比減幅由１－４月份的
２﹒１％，擴大４﹒２個百分點至６﹒３％，（３）利用外資１１６０億元的同比更減少
２６﹒１％，而（４）自籌資金１３﹒８８９８萬億元，同比即使增加９﹒６％，仍比１－４月
份的１０﹒２％漲幅少增０﹒６個百分點。
政府顯然很有需要就不同的行業的製造業，因宜制易地定向作出有針對性的扶持、強化、提
質、升級政策性支持，使各個不同行業得以穩定步伐的成長，支持實體經濟發展，和促就業情況
不斷改善。（本人於６月２２日起休假，到２８日始上班）。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表：全國固定（不含農戶）２０１５年前五個月同比環比變化
月份 ２０１５年 ２０１４年 （同比增減％） （月環比增減％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
５月 ５２０６６ ４６６３８ ＋１１﹒６０ ＋２４﹒９５
４月 ４１６６８ ３８７５６ ＋ ７﹒４０ － ３﹒１７
３月 ４３０３４ ３８０３９ ＋１３﹒１３ －
１－２月 ３４４７７ ３０２８３ ＋１３﹒９０ －
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
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