【股市新談】 內地民間資金仍然不敢「碰」內地股市（彭偉新）
內地傳媒在逐漸靠近6月14日這個MSCI公佈會否納入內地A股的「大日子」時，差不多每日也用一定的篇幅去提醒投資者，內地A股納入為MSCI指數成份股的好事近了，更指出A股今年成為指數成份股基本上是必然的事，令到不少的投資者還以為
MSCI已經向內地傳媒透露了納入A股的決定。而這一種似是「迫婚」式的攻勢，的確令到內地投資者認為今年A股成為MSCI指數成份股是必然的事，不過，筆者真的很想知道，認為A股今年必定價加入MSCI指數的內地投資者及內地傳媒所持有的理據是什麼，以及也想知道他們是否知道，納入及不納入的話事權是在MSCI一方，而其非由中方任何的機構所決定。所以，現時中方使用傳媒不停地吹捧A股必定會在今年加入MSCI的成份股系列，反而令到投資者更擔心一旦再未能成為成份股，A股的表現會重演去年6月15日後的猛烈下跌，亦因為這個原因，儘管A股一直有護盤資金「看守」著而令到上證指數未有跌穿2,800點，但內地的投資者仍然是「無動於衷」。
另外一個主要原因是內地繼續有私募基金經理失聯，以及連北京及廣東也出現了網貸平台有資金鏈斷裂的問題，因此，內地投資者對於整體的金融市場的信心並不充足，因此，即使內地A股在連續多日回吐後，便又再由低位反彈，顯示有不少的資金似乎有誓死力托上證指數於2,800點以上的決心，不過，資金仍然無明確流入股市的走勢，令到內地A股升得苦無動力。
由於內地A股「既升不起，也跌不低」，港股的投資者更加不敢做領頭羊，繼續維持在低位徘徊。尤其是自從恒指在4月28日反彈至21,654點高位，未能進一步轉強，反而出現了連跌多日並失守50天線、100天線，以及由2月12日低位18,278點開始形成的上升通道底部支持後，港股已確認了之前的反彈頂部為21,654點。幸好是恒指未有跌穿由2月12日低位開始形成的上升通道總升幅回吐61.8%的支持位19,567點，否則，港股短期的回吐阻力亦不容忽視。
尤其是以黃金比率的分析來看，當之前的上升通道總升幅被回吐走勢抵銷了61.8%，便會被界定為破壞了前升浪，令到回吐走勢繼續，而指數亦會跌返之前的低位。即是說，若果恒指一旦跌穿了19,567點，有較大的可能會推動指數跌返2月12日的低位18,278點。如果到時港股仍然無法企穩的話，並進一步失守18,278點的話，恒指的回吐幅度更加會相等於18,278點開始所形成的升浪總升幅的1.618倍，即恒指需要由4月28日高位21,654點回落5,462點((21654 - 18278) * 1.618)，要跌至16,191點水平才會見底。而該水平正好是2011年10月4日，恒指急跌至16,170點見底並形成持續上升浪的起步點。因此，恒指在過去幾年一直按「黃金比率」的形態向上發展，現在，相信會以黃金比率的形態回落，所以，投資者若見恒指無法企穩19,567點而回吐，並連2月份的低位18,278點亦告失守的話，千萬別與大市對抗，宜順勢向下調整回吐目標。
京華山一研究部主管
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