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2016年5月6日 星期五

金融High Tea 2016年5月6日

金融High Tea 2016年5月6日
銀行股同病相憐
2016年05月06日
  五窮效應下,恒指繼續跌,但大市轉炒個別,除咗個別股仔外,有啲二、三線股突然爆上,力度都相當強勁。

  昨日表現好啲嘅二、三線股,一隻係內銀股盛京銀行(2066) 。呢隻股先前陸羽仁都拆過局,點出恒大地產

(3333) 不斷增持。早前,恒大再度出手增持,之後見到股價彈上,收市報12元,升逾9%。

  根據恒大早前公佈,已向盛京5名股東共購入盛京10.02億股,佔盛京於3月底已發行股本總額17.28%。總代價100.17億元(人民幣,下同)。交易完成後,恒大將持有盛京銀行27.24%權益。

  恒大今次大手買入盛京前,主要喺市場吸納,呢次係向主要股東入手,顯然佢好有興趣控制呢間銀行。股價喺佢增持後攀升,相信係市場憧憬佢會再買。至於呢個估計係咪正確,只係一半一半,因為恒大持有27.24%股權,比例已經唔低,如果無其他股東出嚟挑戰,理論上恒大已經足夠控制公司,所以投資者想買佢,就要留意住恒大嘅動態,因同其他內銀股比,佢市盈率超過9倍,息率2.8厘,數字明顯差過大型國有銀行股。

  恒大效應 盛京爆上
  好似盛京呢個情況,可以話係特例,因為外資對內銀風險家戒心好高。日前中國銀監會主席劉明康嚟咗香港,我都有見到佢,問起內銀會唔會爆煲,佢就派定心丸,強調不太擔心內地銀行業壞帳問題。劉明康提到內地銀行業的不良貸款,在第一季升到2.1%,不良貸款率上升,有必然性,如出口下降等影響。但關鍵是兩點,第一要存款穩定,內地存戶很好,不會走。二是撥備充足,內地銀行不良貸款撥備覆蓋率150%,就可以對沖風險。他提到一季度內地銀行的不良貸款撥備覆蓋率由早前的200多%下降到174%,不良貸款率還會上升但可控。

  劉明康仲提到2003年他上任後馬上找四大會計師行,做6個月壓力測試,調查內地大銀行的20、30%的信貸樣本,樣本數目極大,定出150%這個不良貸款撥備覆蓋率數字,有一定安全性。對於有兩間內地大銀行第一季的不良貸款撥備覆蓋率降到150%以下的問題。佢好技巧咁回應,內地銀行不良貸款撥備覆蓋率是動態的,可控制,整體不打算降低,若然低於150%,應用來冲銷壞帳,而不是讓股東分紅,不是讓管理層發獎金。

  講到四大國有銀行股價偏低,劉明康就話全球銀行股都不受追捧,匯豐(005) 、渣打(2888) 股價也很低,市帳率很低,這是全球性的,因為銀行息差收窄,撥備上升,不特別針對中國的銀行。

  我認為國際銀行同內銀估值都偏低,但原因有啲唔同,內銀主要係資產質素惹起外資關注,跨國銀行就受到不利經營環境壓力,好似匯控旗下匯豐私人銀行(瑞士),之前被指涉嫌不當銷售結構性產品,遭證監會罰款7800萬美元,銀行同證監仲喺度拗數,但股價就借消息跌1.4%,報49.45元。西方社會在二○○九年金融海嘯後對銀行普遍存在反感,監管機構動輒施行罰款,銀行做生意難之餘,仲要應付唔知幾時爆出的罰款,搞到股價同內銀同病相憐。

  抽「超購王」不宜瞓身
  匯控都有啲黑仔,公佈完季績撞正大市回落,股價未好過。大藍籌乏力下,恒指收報20449點,下跌76點;國企指數收報8626點,下滑70點,成交565億元。有啲資金轉炒細價股,蒙古焦煤(975) 股價大升78%造0.139元,為升幅最大的個股;和嘉資源(704) 狂升60%收0.088元;永暉控股(1733) 爆升40%收造0.201元。今午截飛的服裝標籤及包裝印刷品生產商Hang Sang(Siu Po)(3626) 招股反應熾熱,市場傳話有大飛包圍,似乎真係生意淡薄,不如賭博。近年好多「超購王」掛牌大熱倒灶,所以想趁熱鬧最好都係小注怡情,無謂瞓身。

  陸羽仁
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