財智語陸：
買滙控非睇基本面
■滙控回購股份，其實代表集團已欠缺發展空間。 資料圖片
現在市場投資口味已轉，尤其全球放水的大環境下，投資理念無疑被扭曲。滙控（005）及渣打銀行（2888）分別公佈中期業績，雖說符合了市場預期的差，但股價卻不跌反升。滙控及渣打的業績已告知全世界，現今經
營環境仍十分惡劣。
以滙控為例，集團早已出售巴西業務，而具潛力的亞太區增長亦不似預期，管理層亦放棄了原先定下股本回報率一成的目標，他們對於何時回復盈利增長動力，仍抱保留態度。
至於渣打第二季的利潤雖然有所改善，但主要因為節流，以及聯儲局沒有加息，令新興市場潛在壞賬壓力減少。所謂的「進步」，其實只是沒有惡化而已。
低息環境下，銀行邊際利潤已長時間受壓，加上近年各國政府（尤其美國）對銀行的監管過嚴，銀行要開源亦非常困難。銀行甚至都傾向採取「唔做唔錯」的態度，尤其滙控不斷被美國政府「打劫」，令其策略更趨保守。不論滙控抑或渣打，想透過開源去推動盈利，此路似乎相當困難。
今次滙控宣佈回購股份，可說是雙面刃，一方面可提升股本回報（ROE），但另一角度看，代表滙控欠缺發展空間，才將資金回購股票。當然，既然滙控有能力回購股份，自然可維持目前的派息政策，以目前的利息逾7厘回報，可謂相當吸引，加上未來繼續受惠回購憧憬，其股價仍有約5%至10%上升空間。但長線而言，一家欠缺增長動力的公司，投資價值其實不高，現在買滙控明顯已不是炒基本面而是炒技術面。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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