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2016年11月15日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年11月15日

花旗看天下 - 張敏華 2016年11月15日

特朗普時代看好金融工業股
2016年11月15日
  特朗普當選美國總統,上星期環球股票升2.5%,但中資股走勢相對落後,國企指數下跌0.6%。昨日,中港股市維持弱勢,恒指跌1.3%和國企指數跌0.8%。現時市場主要有兩大憂慮,第一是債息急升,第二是特朗普對華政策或影響中國經濟。

  美債拍賣需求減 債息抽升

  

債券市場方面,特朗普勝出大選後,市場憂慮其增加基建開支的政策,會導致日後美國增加發債,所以在最近一次美國國債拍賣中,投資者反應冷淡,利淡美債氣氛。另外,特朗普強調要振興美國製造業,若稍後美國企業因政府減稅政策而把生產線,由新興市場搬回美國本土,生產成本上升或推升美國通脹。一旦市場對聯儲局加息預期有改變,國債孳息率或會上升。我們預期10年期國債孳息率,或由現時2.2厘逐步上升,於明年第4季或升至2.6厘。近日美國國債孳息曲線,特別是中長期債息上升速度明顯加快,有機會使債巿表現轉差。反而巿場憧憬加大基建開支和減稅,會有利經濟增長,使股巿受惠。當中我們較看好成熟巿場股巿,金融股、工業股和物料股。

  中美爆貿易戰機會不大
  特朗普對華政策方面,雖然市場憂慮特朗普上場或會觸發中美之間出現貿易戰,但我們認為,美國佔中國整體出口達18%,同時,中國持有兩成美國國庫債券,基於雙方利益,我們認為中美爆發貿易戰的機會不大。今次中港股票,主要是由於外圍的政治因素而下挫,參考今年6月英國脫歐時,當時恒指和國企指數都跌超過2%,但其後反彈幅度達到17%。分析各行業於英國脫歐之後一個月的表現,我們留意到,資源股、電訊、非必需消費品股和資訊科技的反彈幅度最大。現時,要揀選股票趁低吸納,我們較看好的行業,是配合中國經濟轉型至消費為主的行業,包括資訊科技、非必需消費品、工業和健康護理。

  技術上,恒指昨日收報22222點,短期的支持或為11月9日總統結果宣佈日的低位21957點,再下一個支持位或為200天線21380點。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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