何車500 - 何車 2016年11月9日
何車500：華電福新估值吸引
■華電福新在同類股中估值最吸引，股價低殘，可優先博反彈。 公司網頁
中國發改會近日發佈「十三．五」有關新能源政策，市值第二大的清潔能源股金風科技（2208）一股當先，七個交易日內由最低位彈升17%。華電福新（816）在同類股中估值最吸引，股價低殘，可優先博反彈。
（1）華電福新是多元化清潔能源公司，業務主要分五個部份，即水電、風電、煤電、太陽能、天然氣發電等。公司於2012年中以每股1.65元發售H股上市，去年大時代前後，由3月的3.4元至4月飆上5.01元，現價1.68元，勉強維持浮水，較大時代高峯時急挫66%，而較大時代前夕仍低一半。估值最高時，PE18.3倍，PB1.34倍，高得過份，現時估值則低得不合理。
（2）今年首三季，華電福新營業額120.3億元人幣，按年升7.5%，純利17.74億元人幣，增20.2%。首三季盈利增幅，略遜於上半年23.5%的增幅。現價往績PE6.8倍，彭博綜合券商預測，今年PE5.3倍，明年更低至4.8倍，遠低於七年平均的10.8倍。其他同類股，今年平均PE10.1倍，明年7.8倍，華電福新折讓頗大。
目標價2.5元
（3）華電福新明年預期PB0.54倍，較七年平均1.34倍折讓六成，亦較同類股平均0.82倍折讓三成半。
（4）同類股中，華能新能源（958）業績更出色，首三季盈利按年大增54%，往績PE11.7倍，彭博綜合券商預測今年8.5倍。華電福新業績增長較遜，但PE折讓近四成，更值得留意。
★大行平均給予華電福新目標價2.52元，上升空間50%。目標價折合明年PE不過7.2倍及PB0.81倍，可能仍流於保守。
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