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2016年11月11日 星期五

陸羽仁 BLOG 2016年11月11日

陸羽仁 BLOG 2016年11月11日

再通脹來了!
2016/11/11 08:56:17
網誌分類: 經濟
特朗效應繼續發酵。傳統股大升,科技股受壓,債價大跌利息飊升。杜指連續第二日升超過200點,升218點,收報18808點,臨收市前的1小時,最高攀升至18873點,更創出歷史新高!標普500指數午後顯著回

順,全日表現平平,收市微升0.2%或4點至2167點;納指受蘋果公司股價走弱拖累,逆市跌0.8%或42點,收5209點。蘋果昨日跌2.8%,收107.79美元。

美股杜指昨日的升市與上日一樣,主要與特朗普勝出大選有關,投資者正在重新佈置其投資組合。由於市場除了預期特朗普政府對於銀行的監管會比之前的鬆手之外,又估計政府會推行通貨再膨脹(Reflation)政策去推動經濟,銀行的貸趨款業務將會上升,例如美國由91年的經濟衰退復甦,就是由銀行回復增長所帶動。銀行股成為近期升市的大贏家,SPDR銀行股票基金(ETF)昨日大漲4.3%,其中摩根大通升4.4%,大摩升3.5%,Zions BanCorp 升5.4%,Regional Financial升6.5%, Keycorp升4.5%,近期受醜聞困擾的富國銀行更大漲7.6%。

排在第二位及第三位的是醫療股及工業股,齊升1.3%,對息口比較敏感的公用股則逆市向下,標普公用股下跌2.4%。

額外講講,所謂通貨再膨脹,就是政府在通貨膨脹的基礎上進一步加大政府開支(或者降低利率),旨在增加需求、鼓勵投資,拉動經濟發展。特朗普競選時就講過會投資5000億美元到基建上面。

紐約分析員留意到華爾街的投資態度正在迅速轉向,速度之快,更係叫人驚訝。週一,市場覺得希拉莉會勝大選,美股大升超過2%,週二大選進行期間,美股升幅雖然縮細,但仍然有進賬,都在估希拉里勝出,但點票時突然發現特朗普可能勝出,股票期貨急插。到大局已定後,投資者卻忽然覺得特朗普上台會對經濟有好處,股市連升兩日。投資者的態度在四天內出現180度轉變。

交易員指出自特朗普勝出大選後,市場的投資心態已轉向做通貨再膨脹交易(Reflation trade)。這可以從幾方面睇到這個轉變。首先是投資者由互聯網股、科技股電訊股,換馬到能源股、原材料股、工業股及銀行股;其次是由波動比較低的股票例如必需消費品(consumer staples)換馬到增長型股票,例如金融、能源及工業股等,從ETF的不同升幅,亦可以見到這個轉變,標普高貝系數(SPHB)ETF大升8.8%,而標普低波動(SPLV)ETF只係微升0.9%,反映市場正在轉向投次於比較高波動,與經濟增長較敏感的股票。

在杜指創新高的同一天,納指跌0.8%,反映科技股集體走低,高通大跌4.5%,Facebook下跌4.4%,亞馬遜下挫3.8%,谷歌母公司跌2.9%,蘋果跌2.8%。市場不看好科技股有眾多原因,第一,投資者對特朗普上台以後將會採取的國際貿易政策感到擔心,這是因為美國科技公司正在國際市場上繁榮發展,一改政策它們將首當其衝。第二是特朗普的政策傾向能帶動就業的基建能源等傳統工業,對環保、科技等就業低的新興工業不太鼓勵。第三是過去資金傾斜向科技股,現在恐慌性換馬,對直到大選日累計大幅上漲了11%的科技股來說,在今天出現回落是很合理。

另一方面,特朗普原來是債券市場的黑天鵝。美國國債昨晚被人大幅拋售,10年期國債債息升破2厘後大幅急上,最新報2.14厘,兩日間由1.8厘升上這個水平,顯然是一場怕通脹重臨的恐慌性拋售。BMO Capital Markets分析員高利話:「國債價格這把刀子正從空中掉下來,現在無人敢出手接刀。」

總結一下,美國市場的特朗普換馬,將影響到香港股市,傳統股如能源、基建、銀行受惠,科技股有沽壓,利息上升令房託甚至地產股承壓。

陸羽仁

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