再通脹來了!
2016/11/11 08:56:17
網誌分類: 經濟
特朗效應繼續發酵。傳統股大升，科技股受壓，債價大跌利息飊升。杜指連續第二日升超過200點，升218點，收報18808點，臨收市前的1小時，最高攀升至18873點，更創出歷史新高！標普500指數午後顯著回
順，全日表現平平，收市微升0.2%或4點至2167點；納指受蘋果公司股價走弱拖累，逆市跌0.8%或42點，收5209點。蘋果昨日跌2.8%，收107.79美元。
美股杜指昨日的升市與上日一樣，主要與特朗普勝出大選有關，投資者正在重新佈置其投資組合。由於市場除了預期特朗普政府對於銀行的監管會比之前的鬆手之外，又估計政府會推行通貨再膨脹（Reflation）政策去推動經濟，銀行的貸趨款業務將會上升，例如美國由91年的經濟衰退復甦，就是由銀行回復增長所帶動。銀行股成為近期升市的大贏家，SPDR銀行股票基金（ETF）昨日大漲4.3%，其中摩根大通升4.4%，大摩升3.5%，Zions BanCorp 升5.4%，Regional Financial升6.5%， Keycorp升4.5%，近期受醜聞困擾的富國銀行更大漲7.6%。
排在第二位及第三位的是醫療股及工業股，齊升1.3%，對息口比較敏感的公用股則逆市向下，標普公用股下跌2.4%。
額外講講，所謂通貨再膨脹，就是政府在通貨膨脹的基礎上進一步加大政府開支（或者降低利率），旨在增加需求、鼓勵投資，拉動經濟發展。特朗普競選時就講過會投資5000億美元到基建上面。
紐約分析員留意到華爾街的投資態度正在迅速轉向，速度之快，更係叫人驚訝。週一，市場覺得希拉莉會勝大選，美股大升超過2%，週二大選進行期間，美股升幅雖然縮細，但仍然有進賬，都在估希拉里勝出，但點票時突然發現特朗普可能勝出，股票期貨急插。到大局已定後，投資者卻忽然覺得特朗普上台會對經濟有好處，股市連升兩日。投資者的態度在四天內出現180度轉變。
交易員指出自特朗普勝出大選後，市場的投資心態已轉向做通貨再膨脹交易（Reflation trade）。這可以從幾方面睇到這個轉變。首先是投資者由互聯網股、科技股電訊股，換馬到能源股、原材料股、工業股及銀行股；其次是由波動比較低的股票例如必需消費品（consumer staples）換馬到增長型股票，例如金融、能源及工業股等，從ETF的不同升幅，亦可以見到這個轉變，標普高貝系數（SPHB）ETF大升8.8%，而標普低波動（SPLV）ETF只係微升0.9%，反映市場正在轉向投次於比較高波動，與經濟增長較敏感的股票。
在杜指創新高的同一天，納指跌0.8%，反映科技股集體走低，高通大跌4.5%，Facebook下跌4.4%，亞馬遜下挫3.8%，谷歌母公司跌2.9%，蘋果跌2.8%。市場不看好科技股有眾多原因，第一，投資者對特朗普上台以後將會採取的國際貿易政策感到擔心，這是因為美國科技公司正在國際市場上繁榮發展，一改政策它們將首當其衝。第二是特朗普的政策傾向能帶動就業的基建能源等傳統工業，對環保、科技等就業低的新興工業不太鼓勵。第三是過去資金傾斜向科技股，現在恐慌性換馬，對直到大選日累計大幅上漲了11%的科技股來說，在今天出現回落是很合理。
另一方面，特朗普原來是債券市場的黑天鵝。美國國債昨晚被人大幅拋售，10年期國債債息升破2厘後大幅急上，最新報2.14厘，兩日間由1.8厘升上這個水平，顯然是一場怕通脹重臨的恐慌性拋售。BMO Capital Markets分析員高利話：「國債價格這把刀子正從空中掉下來，現在無人敢出手接刀。」
總結一下，美國市場的特朗普換馬，將影響到香港股市，傳統股如能源、基建、銀行受惠，科技股有沽壓，利息上升令房託甚至地產股承壓。
陸羽仁
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