美股的薄冰
2016/11/29 09:24:36
網誌分類: 經濟
美股高位回落，杜指輕微回落54點，跌幅0.3%；小型股跌得比較多，羅素2000指數跌1.3%，中小型股由特朗普當選總統以來，一路升到上週五，回調幅度較大，也好正常。
在石油出口國組織（OPEC）召開石油會議討論減產分配
前兩日，外媒引述伊拉克石油部長表示，伊朗會與其他OPEC成員國合作，達成協議。消息即時推動美國1月期油上漲2.2%至每桶47.08美元。但對能源板塊未有起作用，杜瓊斯能源指數不升反跌1.3%。相信係能源指數由11月初的500，升至上兩日的534，已經累升了6.8%，都係時間要休整一下。
要留意的是，美元匯價在此期間上升了4.68%，美元升油價應該跌，但油價不跌反升，一來一回，油價在這段期間其實走勢相當強橫，比較一下同係大宗商品的黃金，同期大跌8.8%就知道。當然，這也與市場對即將召開的石油減產會議有一定憧憬有關。
美股近期屢創歷史新高，令人擔心如今散戶投資開始入場，正是這個短期升浪的尾聲。主要有幾個現象:
第一，投資氣氛近日全面逆轉，據AAI的調查，美國散戶投資者對股市的興趣由大選前的23%睇好，變成如今的49.9%睇好，是兩年來的新高。散戶樂觀通常係大市短期見頂之兆。
但今次特別之處係唔止散戶樂觀，連專業人士都樂觀。Investors Intelligence每週調查140個財經專訊的分析者，發現有55.9%取態樂觀，係去年8月以來的高位。
第二，投資者大量將資金投入股票ETFs，流出債券基金。大選後標普500指數升了3.8%，羅素500指數升了13%，短期升幅過巨。
第三，近期升勢計及一個完美的環境，但好多事情可能出錯。例如美元上升令誇國企業盈利受損，市場未預計聯儲局會加快加息，特朗普任何關於貿易戰的舉動會令市場恐慌等。
結論係升浪到如今已如履薄冰，小心再升一段就回調。
當然亦有人對升市有更根本性的質疑，財富管理公司Destination Wealth Management的總裁Michael Yoshikami話，「特朗普政策」其實只係建議，到目前為止什麼都未有落實。當政策真正要推出來的時候，未見得會一帆風順，屆時相信會有很多政治團體認為政策難以做到稅務平衡、赤字將大幅推高為由，處處阻撓，特別茶黨議員，唔會接受這一套；
第二是利用減稅刺激經濟增長，最終都會帶來高通脹問題。高通脹率將會增加企業及個人融資的成本，倒過來成為經濟增長的阻礙；
第三是強美元對美國企業利潤造成負面效應。事實上，已有很多企業開始提出強美元對盈利的影響的警告。當美元轉強，美國商品及服務會對海外買家來說將會變得更貴，對企業盈利不利。
當市場冷靜下來，就會睇到更多負面的東西，不過當美股回調時，美息應該也會回吐，因為它們是因為同一個原因而上升，美元亦會軟番啲，對人民幣的壓力亦會減弱，相信唔使等到1月，在12月美元已會見一個小頂。
陸羽仁
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