趣BLOGBLOG：粉腸驅逐腸粉
上周寫了一篇題為〈踢走呃飯食強迫金靠呢招〉的文章，積金局回信指，股榮質疑該局為了維護基金受託人的利益而「拒納入盈富」，有誤導讀者。或
者在此用比喻解釋直接及間接買入盈富的分別。讀者可自行判斷，究竟誰是誰非。
在街市裏，有很多食品出售、包括蔬菜水果及禽類，市民可在街市裏，因應個人需要而向「普通小販」作出買賣決定。有日，政府決定在街市外另闢一個市集，市民每個月，一定要在這市集向所謂「專業小販」購買某類產品。
一位「普通小販A」在街市專賣橙，以市價十蚊向市民兜售，另收取多一仙行政費。市民在街市向「普通小販A」買橙，盛惠10.01元。「普通小販A」隨後在街市，亦用10.01元，向「專業小販A」出售一模一樣的橙。而「專業小販A」將橙放喺市集出售，除了橙本身價值10.01元外，另收取多一毫子的行政費。因此，市民如果在市集買橙，要付出10.11元。
市民A不解，問市集負責人，點解相同嘅橙，喺市集會貴1%，我哋唔可以直接去街市向「普通小販A」買橙嗎？市集負責人話，我哋已經批准「橙」納入集體投資計劃，而你見到，有12個攤檔，已經出售緊「橙」，包括「專業小販A」，因此唔存在冇得買「橙」。至於價錢略貴，你知啦，我哋（市集）同街市唔同，又要投資管理、又要做行政工作，請專業人士計數，唔係你想像中簡單。
沒錯，橙就係盈富基金（2800）。市民透過聯交所（街市）買盈富，管理費0.1%由「普通小販A」（道富環球）收取，反觀目前強積金計劃中，有12個成份基金是百分之一百投資於盈富基金，然後（12個專業小販、即受託人）每年收取0.72%至1.02%的管理費。冇得直接平買、只能間接硬食。
強積金制度最大的問題，是劣幣驅逐良幣。強積金成立至今近16年，截至今年8月底，整體每年回報率只有3.2%，扣除通脹後，回報所餘冇幾。最大原因，是「受託人」愛賣粉腸、不賣腸粉的結果。
受託人只愛提供「粉腸」產品，標榜優質揀股、收回高昂管理費，但出到來，食落去，先發覺未洗乾淨、打工仔最後捉蟲居多。反觀，很多平靚正猶如「腸粉」的指數產品，尤其是全球成交額最高的美股指數ETF，就算獲積金局核准，受託人都拒絕提供，原因是這些「腸粉」的出現，其實只會倒自己「粉腸」米。
積金局核准的132個緊貼指數集體投資計劃，股榮看了一次，受託人目前可提供的只有6個，其中大部份是追蹤恒生指數的盈富基金，但有穩定回報且管理費低廉的環球指數基金，例如追蹤標普500指數的iShares Core S&P500 ETF、甚至是追蹤MSCI香港指數的iShares MSCI Hong Kong ETF，過去十年年均回報超過7%，前者管理費更只有0.04%。結果是沒有一間受託人提供。所提供的，是回報遠遜、管理費動輒2%以上的美國股票基金。
ETF已為全世界的投資主流，美國超過一半成交，屬ETFs，就連「國際大鱷」索羅斯掃港股，也是透過iShares中國大型股ETF，股神畢菲特曾建議其遺產受託人，將九成現金投資於標普500指數基金。如無意外，明年推出的懶人基金，受託人將買入低廉質優的本地或美國指數產品，成本極低（債+股可能毋須0.10%），但就肯肯定收取上限0.95%管理費。
劣幣驅逐良幣，粉腸驅逐腸粉。強積金若不變革，打工仔只會繼續供死會。
股榮
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股榮
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