國金與投資 - 曾廣標 2017年4月27日
以小股民的利益論市場 2017-04-27收藏文章
環球股市提前慶祝親歐中間派馬克龍，將可當選法國總統、以及歡呼特朗普的稅改大計，市場情緒似突然又完全改變過來了，歐美股市大升，避險的黃金和日圓調整。港股也跟隨向上，但卻也被疲弱的中國內地股市稍為拖後腿。
嚴打造市 長痛不如短痛
近期遠東區市場仍會受制於朝鮮半島核危機，不過，由於美國和北韓在行動上均有所克制，對於中國股市的實質影響其實還不大。近期弱市的主因是內地股市加強監管，嚴打造市的大鱷，限制高槓桿，有識之士謂長痛不如短痛，認為糾正了漏洞，股市才可健康發展。
炒股如賭博 散戶被魚肉
中國股市屬於新興市場，參與者以散戶為主，散戶的心態是追漲殺跌高追低拋，因此容易被居心不良的大戶所捕食，兼且過去一段較長時間新股良莠不齊，炒高之後待過了禁售期之後，個別物非所值的股票便可能出現大型「散水」格局。
價值投資不適用於中國?
長期以來，有認為價值投資法不適用於中國股市，例如，有盈利和股息支持的大藍籌，股價長期低企，有指銀行股內部問題多，但事實上主要還是權重股「太大隻」，炒也炒不起。因此，跟消息跟走勢炒作熱門中小型股，成為時尚。但對散戶來說，最好的結果很可能也只是「一賺二平七負」。即是「十賭一獲利」。
打壓造市 熱炒股紛紛急跌
兩年前狂牛在當局縱容下出世，當時以為整體估值偏低，有4000點還只是牛市開始之說，結果大戶在高位散水兼造空，國家隊在相對高位接了不少貨，才勉強使主要反映權重藍籌股的上證指企於3000點左右。
監管機構內部之後進行整頓，陸續換上絕不手軟的新官，貪婪者下馬，大鱷被清算，胡亂借貸炒作的銀行被整頓，亂炒上的股票被停牌檢討，一時之間，資金雞飛狗走，部分熱炒的新股和半新股大幅回落。
A股「港股化」 人心又轉淡
一些熱炒股接連跌停，多口者謂雖有跌停板機制，但也淪為「港股化」，即股份可以在短時間內大跌突跌，更有悲觀者認為，新股繼續上市，股市內的水源會不斷減少，在可見的將來翻身無望。
不過，亦有茅台酒和格力電器等實力股票繼續有優秀的表現，有識者指出，中國股市不過是陸續回歸價值投資而已。當然，我認為，這將是一個漫長的過程。
內地實力股懂升 新股質素較佳
內地新股的上市進度並沒有由於股市調整而減速，這是正確的做法。事實上，內地近年對新股的監管很嚴，質素差者不可能獲准在A股上市；因此，不僅是較次的轉而來港上市，部分巨企也要買殼才可進入A股市場。
這對「打新」股民本來是很有利的，然而，近期爆出新股份配有腐敗巨貪的行為，說明了真正落到普羅股民手上的新股並不多，唯有在上市後在市場搶購。此外，一些被視為落後的半新股也輪流炒作，股價可以是大升突升，帳面獲利者紛紛叫好，大有不怕自己笨，只要有更大的笨蛋接貨便成。然而，在這種胡亂炒作的遊戲裏，又有誰可確認自己不是最後的笨蛋呢?
A股較美股便宜的謬誤
有人說，A股的平均市盈率只是10幾倍，市帳率也低於4倍，牌面上較美股還要便宜，因此不怕炒落後，可是，這只是平均數，大部分的熱炒股，市盈率都超過50倍，市帳率大大話話十倍八倍，潮流興送紅股而不是派高息。
權重大藍籌 多被視為「衰股」
何謂衰股票?有指出市盈率偏低的有股息的那些便是，這些股票沒人炒，才會市盈率低至10倍樓下，有幾厘股息，市帳率一倍及甚至是低於一倍。反之，當市盈率升上60倍之後，便有廣闊的空間了，因為股民不用再理會市盈率，只想著有炒作的概念，有政策的支持，便可以愈炒愈高，既然60倍市盈率是偏高，120倍又如何?240倍又如何?還不是由供求關係說了算!
供求只決定短期股價
但這只是一種虛幻，每次牛熊循環之後，沒有堅實業績支持的股票，大多跌至四腳朝天，而唯有有業績支持的公司，其股價才可以站得住腳，及甚至是在跌市之際強勢畢現。
我認為，隨著進一步改革開放，內地股市將變得更成熟，也會逐漸回歸價值投資，事實上，國家隊代表著不少追求穩健回報的社會基金，它們只宜買入有盈利和股息支持的股票。
國家隊及外資 必跟隨價值投資
上證指數3000點並不昂貴，隨著業績改善，潛在的上升空間也不少，我預期，當市場氣氛欠佳時，國家隊主要也會環繞大藍籌股維持秩序，而隨著中港通更加成熟，加上今後還會與其他外地股市相通，主要以基本因素揀股的境外資金，也會陸續買入偏低或成長中的中國好股票。
港股偏低 更多醒目錢將流入
與此同時，港股整體估值更偏低，中長線也會繼續吸引內地的醒目錢流入，使落後的局面逐漸得以改變。而事實上，無論在任何股市，最終決定股價的還是公司的基本因素，包括銷售、盈利、股息、資產淨值、創新及管理層操守等。
監管機構的最大功能，是協助提供一個公平的投資環境，絕不容許極少數人以各種帶有欺騙性的手段來魚肉普羅股民!
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