Friday, June 23, 2017
23 Jun 2017 - [業績分析] I.T.(999)應向包浩斯(483)學習！？
I.T.(999)於上月公布至今年2月全年業績，整體表現理想，但香港業務收入倒退，
虧損擴大，未見改善。 同是經營潮服但整體檔次較低的包浩斯(483)，業務大部份在香港，上半年虧損擴大至1.85億港元，市場不存希望下，於昨天收市後公布至今年3月全年業績，卻取得和上一年度差不多的純利，若只計下半年，純利更回到前一年度大賺時期的水平，那麼I.T.是否應向包浩斯學習學習，令香港業務至少轉虧為盈！？
(資料來源：紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大
看包浩斯業績，收入按年跌14%，下半年按年跌13%； 毛利按年跌8%，下半年按年跌1%，毛利率由59.0%增至62.6%，下半年更高達66.5%，前一年度大賺時亦未見如此高水平。純利按年跌2%，下半年按年升42%，純利率由3.3%增至3.7%。
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銷售開支佔收入由47.2%增至49.4%，行政開支佔收入由7.3%增至8.1%，下半年按年比較也是增加，成本控制未見改善。加上，同店銷售倒退，及關店持續，下半年盈利能突飛猛進，就是靠忽然超高的毛利率。
根據業績內解釋，毛利率改善因為「過去數年的大型減價活動，已成功減少滯銷產品存貨及改善現金狀況，故此本集團能夠於回顧年度大幅減少減價活動規模。此外，本集團亦憑藉積極微調採購策略及控制措施，以及優化存貨補給，成功降低銷售成本。另外，英鎊兌港元大幅貶值亦有助於降低本集團貨品之採購成本」。似乎，代理英國進口的Superdry(千萬不要以為衫上印上日文的便是日本品牌！)幫了包浩斯不少。
至於存貨，金額上其實過去數年度尾也差不多，見不到有什麼改善，尤其是收入下跌下，存貨週轉更由153天升至200天，不過，營運活動現金流仍非常健康，淨現金由2.06億港元增至2.85億港元。 每股派息亦增加25%至$0.075，以今天上午股價升31%至$1.76計，息率4.3%，派息比率則維持於42%。
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「PCM」專欄 - 紅猴 舊文
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