晨鳴回吐又是收集期
2017/10/25 10:41:22
網誌分類: 經濟
近期內地的大紙廠持續提升價格，理由之一是廢紙價格上升令成本增加，但亦有認為大紙廠的加價速度快過成本升幅，即是越賺越多。然而，紙企股價近期卻出現獲利回吐，愛股晨鳴（1812）
發了盈喜之後，股價反而由16元樓上跌至近日在14元爭持。
晨鳴盈喜其實存在不利消息，預期第三季盈利雖然平均較上半年同期仍有上升，但若對比於去年同期的增長速度，卻已稍為回落。實際數據是首三季盈利同比升逾七成，單是第三季同比僅升六成多。因此，有大戶趁高沽貨。
然而，從行業現況來看，晨鳴全年盈利維持七成增長應該可以達到，即是每股盈利約為2元，保守估計派息1元。H股現價預期市盈率7倍，息率7厘，市帳率僅0.9倍，均明顯屬於偏低。
有認為世界將走向無紙化，紙業的順周期不久將來便無以為計，然而，所謂「不久將來」，很可能還是一段頗長時間，兼且中國當局嚴限產生汙染的中小紙廠及限制從境外進口廢紙，令到原材料價格上升，紙品加價有理。
紙價的短期價格升跌，主要由供求關係決定，當嚴限不清潔的廢紙進口之際，一些中小型紙廠的生產能力大減，而中國本身的廢紙價回收價今年已升了一倍，令到中小企紙廠的成本大增，由於簽了合同，也沒有實力即時向買家提價，因此，紙品的供應更主要是來自大型企業。
下月十一日是全國網購日，到時定必再創營業新紀錄，而所花的包裝紙品，也會創下紀錄。同時，每年第四季都是中國購物旺季，用紙及紙盒包裝已被視為較環保。塑膠要先行被淘汰，紙仍有生命力。
當政府進一步強調環保因素及採取嚴格措施後，對於晨鳴等自有經營木槳作為原材料的紙企更加有利，而晨鳴是中國國營紙廠龍頭，近年持續併購及擴產，因而盈利和股價可以接連上升。
當然，晨鳴盈利不可能每年均逾倍增長，例如今年增長料只是七成，為了保持較高增長，晨鳴近期利用持有財務公司執照的優勢，加速進入金融業。不過，單是計算紙業收益，由於明年的供求關係仍緊張，晨鳴盈利已可望保持雙位數增長，賺且派息比率一向達到五成以上，回吐是收集良機。
曾廣標
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