何車500：上實明年PB0.57倍
■年初至今，上實股價只升6%，有追落後條件。 互聯網圖片
恒指1997年最高16820，現時29680，較當年高出76%。紅指當年最高6466，現時4342，較當年仍低33%。
回歸20年，紅指仍要下跌，最大原因是當年紅籌炒得過火，上海實業（363
）是火種之一，當年最高59元（較招股價高逾7倍），現價22.2元，較當年仍低62%。攀得高，摔得慘，上實當年PE近50倍，現時不足當年2成。
1）上實業務主要包括國內房地產；基建設施如收費公路、水務、光伏電站；消費品等。今年上半年，營業額121.41億元，按年大增32%，純利16.21億元，微增5.4%。擁有72%的上實城開（563）去年同期完成出售「城開中心」項目權益獲額外盈利，剔除此項盈利，今年上半年業績，實際大增36%。期內，上實城開盈利3.23億元，增3%；基建設施業務盈利8.13億元，增長24%，佔總盈利一半；消費品業務盈利5.45億元，增9%。去年中期息0.36元，另特息0.10元，今年中期息0.46元。
目標價升3成
2）彭博綜合預測，今年盈利31億元，增7%，明年33.2億元，再璔7%。現價往績PE8.3倍，今年預期7.8倍，明年7.2倍。過去8年，上實平均PE9.6倍，明年PE較8年平均折讓25%。紅指明預期PE10.4倍，上實同期PE較指數平均折讓3成。
3）上實明年預期PB僅0.57倍，較8年平均0.91倍折讓37%，較紅指平均預期PB1.14倍剛好大折讓一半。
4）上實大量現金在手，亦有大量銀行借貸。6月底，現金328.1億元，借貸496.1億元，即淨借貸168億元，淨借貸/股東資金比率26%，以中資公司而言屬低水平。估計收購資產項目，陸續有來。
★年初至今，上實股價只升6%，有追落後條件。明年預期PE0.57倍，吸引力十足。即使PB以區區的0.74倍為目標，股價已有上升空間30%，即目標價28.9元。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
何車
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com