談國論企 - 黎偉成 2017年12月12日
《談國論企－黎偉成》企業中長期貸續倍增俏挺十九大
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１７年１１月
份的同比明顯增長，乃受惠於（１）企業的中長期貸款持續倍增，票據融資跌轉升和短期貸款跌
幅收窄，意味十九大力促之「兩個一百年」政策活躍年底之投資活動，
而（２）住戶的短期貸款
則由上年同期之大升轉略跌，因中長期貸款受房地產市場整固影響收縮，唯是短期貸款大增意味
消費購物壯旺，實體經濟仍然保持穩中求進的發展步伐，前景可俏看。
＊十九大之兩個二百年建設政策促投資轉旺＊
據中國人民銀行發布的最新數據顯示，金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１７年１１月份
達１﹒１２萬億元（見表一），相對於對上一個月１０月份的６６３２億元月環比多增４５６８
億元或６８﹒８７％，亦比２０１６年同期淨增２６﹒８３％至７９４６億元同比多增３２８１
億元或４０﹒９５％，信貸環比與同比皆大幅回升，乃因：
最值得注意之處，為（甲）人民幣貸款增長淨額於１１月份同比上升４０﹒９５％，遠高於
１０月份僅增的１﹒８％，此因中國共產黨第十九次全國代表大會於２０１７年１０月１８日至
２４日舉行，包括中國境內的環球政經、金融人士都得靜待議決，中共中央總書記習近平於
１０月２５日率領一眾中央政治局常委在人民大會堂會見中外記者，指出中國特色社會主義進入
了新時代，而「新時代要有新氣象，更要有新作為」，並對未來幾年的每年工作定下「新目標新
任務」，特別是「兩個一百年」中之第一個百年目標肯定能夠實現，和第二個百年奮鬥目標的開
篇亦予人以信心和憧憬，由是信貸隨投資需求明顯增長。
此說可印證於（乙）「非金融企業及機構團體」的人民幣貸款：於２０１７年１１月份淨增
５２２６億元同比增長２﹒１５倍（見表二．下同），比對上一個月的１０月份淨增２１４２億
元２７﹒１９％要多３﹒０８４億元或１﹒８７８倍，當然遠優於２０１６年同期１６５６億元
要大幅減少６６﹒９５％之況，其中（Ｉ）中長期貸款於２０１７年１１月份達４２７５億元同
比增加１﹒１２倍，即使１０月份２３６６億元同比飆升２﹒２５倍，惟月環比環是要增加
１９０９億元或８０﹒６８％，而２０１６年同期２０１８億元同比增長３３﹒０３％之況。此
項貸款同比及環比皆出現明顯提升，意味出全國固定資產投資（不含農戶）、規模以上工業增加
值和房地產開發與銷售皆穩快增長。
至於（ＩＩ）短期貸款，於２０１７年１１月份淨增雖然只是１９７億元和同比減少
５３﹒９％，已比１０月份淨減少１１３億元的情況有所改善，比２０１６年同期４２８億元所
減的７８％少減２４﹒１個百分點，可以接受；和（ＩＩＩ）票據貸款淨增加３８５億元，對上
一個月仍淨減３７８億元，甚至上年期同期更是減少１００９億元，反映出公司企業的現金流較
以住為充足，佳事也。
再看（丙）住戶的貸款於２０１７年１１月份達６２０５億元，同比減少８﹒６９％，而
１０月份的４５０１億元也只是增長３﹒９２％，相對於２０１６年１１月份的６７９６億元的
６７﹒７９％升幅要遜色，理由為（Ａ）中長期貸款於２０１７年１１月份淨增４１７８億元同
比減少２６﹒５９％，連同１０月份淨增３７１０億元亦減２４﹒１４％，相對於２０１６年同
期則飆升７３﹒６４％至５６９２億元，顯然受到房地產銷情的影響。國家主席習近平多番申明
「房屋是用來住的，不是用來炒的」重要政策，和國務院總理李克強《２０１７年政府工作報告
》力求「分類調控房地產市場」及「因城施策去庫存」，使住宅為主的房地產市道降溫，乃正常
、應有甚至良性效應。
和（Ｂ）短期貸款於２０１７年１１月份淨增２０２８億元同比增長８３﹒６９％，加上
１０月份淨增７９１億元扭轉２０１６年同期減少５６１億元和２０１５年減少３２７億元的倒
退現象。住戶短期貸款，通常與消費購物有關，故此數之由跌轉升，於相當程度反映出：居民的
就業和收入穩增促消費購物和投資，特別網上購物活動日趨熾熱，使以商業銀行為主的金融機構
得加強對住戶短期貸款，提升服務水平，和爭取更佳的業績表現。
＊住戶短貸大增顯消費壯旺長貸受困房產整固＊
問題依舊是（丁）銀行同業之間的拆借或融資成本仍嫌相對昂貴：銀行同業拆借加權平均利
率於２０１７年１１月份達２﹒９２％，較對上一個月升０﹒１個百分點和上年同期多增
０﹒５８個百分點；而銀行間人民幣市場同業拆借、現券和回購方式合計成交７９﹒３２萬億元
，日均成交３﹒６１萬億元同比增加１１﹒７％。
如商業銀行同業拆息持續上升，會使商業貸款或融資的借貸息率相應增加，不利於工商各業
的發展；故中國人民銀行的維持市場秩序政策不變的同時，得緩和拆息之壓。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
（億元） （％） （億元） （％）
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１１月２０１７ １﹒１２萬 ４０﹒９５ １２﹒９４萬 １２﹒１３
１０月２０１７ ６６３２ １﹒８０ １１﹒８２萬 ９﹒９０
９月２０１７ １﹒２７萬 ４﹒１０ １１﹒１６萬 １０﹒４９
８月２０１７ １﹒０９萬 １４﹒８９ ９﹒８８萬 １０﹒５１
７月２０１７ ８２５５ ７８﹒０５ ８﹒７９萬億 ３﹒４５
６月２０１７ １﹒５４萬 １１﹒５０ ７﹒９７萬億 ３﹒４５
５月２０１７ １﹒１０萬 １１﹒６１ ６﹒４３萬億 ４﹒５０
４月２０１７ １﹒１０萬 ９７﹒９８ ５﹒３２萬億 ３﹒１０
３月２０１７ １﹒０２萬 －２５﹒５４ ４﹒２２萬億 －８﹒４６
２月２０１７ １﹒７７萬 ６１﹒０２ ３﹒４７萬億 ６﹒１２
１月２０１７ ２﹒０３萬 －１８﹒９３ ２﹒０３萬億 －１８﹒９３
１２月２０１６ １﹒０４萬 ７３﹒９７ １２﹒６５萬 ７﹒９０
１１月２０１６ ７９４６ １２﹒０９ １１﹒５４萬 ４﹒００
１０月２０１６ ６５１３ ２６﹒８１ １０﹒７５萬 ３﹒３０
９月２０１６ １﹒２２萬 １６﹒１９ １０﹒１０萬 ２﹒６０
８月２０１６ ９４８７ １７﹒１８ ８﹒９４萬 １﹒００
７月２０１６ ４６３６ －６８﹒６７ ７﹒９９萬 －０﹒５７
６月２０１６ １﹒３８萬 ８﹒６０ ７﹒５３萬 １４﹒７０
５月２０１６ ９８５５ ９﹒４０ ６﹒１５萬 １６﹒１７
４月２０１６ ５５５６ －３８﹒３２ ５﹒１６萬 １７﹒６７
３月２０１６ １﹒３７萬 １６﹒１０ ４﹒６１萬 ２５﹒２７
２月２０１６ ７２６６ －２﹒２８ ３﹒２７萬 ２９﹒９８
１月２０１６ ２﹒５１萬 ７０﹒７０ － ７０﹒７０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構（億元計，同比增╱減）
１０月２０１７年 １０月２０１６年
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住戶貸款 增４５９１ ＋３﹒９２％ 增４３３１ ＋１５９﹒０％
短期 增７９１ － 增５６１ －
中長期 增３７１０ ＋２４﹒１４％ 增４８９１ ＋１４５﹒０％
非金融機企業及 減２１４２ ＋２７﹒１９％ 增１６８４ －５６﹒６０％
其他部門
短期 減１１３ －７４﹒２％ 減４３８ －
中長期 增２３６６ ＋２﹒２５倍 增７２８ －５２﹒０７％
票據融資 減３７８ － 增１０９７ －４０﹒２５％
非銀行業金融機構 減４ － 增３３２ －
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資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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