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2018年1月29日 星期一

Follow Me - 高彰坡 2018年1月29日

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Follow Me:超值酒店股蠢動


■泛店去年底將旗下溫哥華Empire Landmark拆建為商住物業,明顯為酒店資產提高回報部署。 互聯網圖片



酒店板塊靜靜起革命,龍頭香格里拉(069)短短一年內,爆升1.2倍,二佬大酒店(045)也翻半番,龍尾錦江酒店(2006)亦

勁漲74%,富豪酒店(078)只升33%,但也跑贏同期僅升27%、全行最低PB與PE、估值最吸引的泛海酒店(292);後者值得看好是有跡象部署將其潛在價值釋放,勢必加速追落後速度,只要PB能與富豪看齊,泛店短期升幅可扳到四成!

泛店在港擁有五間酒店,根據本港會計準則,只以成本減折舊入賬,但為反映其實際價值,慣性在財務報告列出重估酒店的實際資產淨值,供參考之用。近年本港商住物業飛升,泛店於2017年9月公佈中期業績,資產淨值39.64億元,每股1.964元,現價PB0.31倍,相對香格里拉的1.46倍、大酒店0.53倍、錦江1.81倍及富豪0.42倍,均大幅折讓,只以富豪為主要比較對象,泛店PB同站0.42倍,股價可見0.83元,較現價0.60元,升幅38%。

若同以酒店重估後資產淨值比較,泛店的潛在價值立即浮面,資產淨值高達130.78億元,大增2.3倍,每股6.48元,現價實際PB只得0.09倍,平到你唔信,與富豪重估酒店資產後每股資產淨值21.06元、PB0.26比較,泛店折讓且擴大至65%;以PB0.26倍為目標,泛店目標價可調高至1.68元,上升潛力達1.8倍!

泛店去年底將旗下溫哥華Empire Landmark拆建為商住物業,很明顯已踏出第一步,為酒店資產提高回報部署。投石問路後,不排除下一步是本港的酒店物業。

泛店資產淨值逾130億元,為市值12億元的10.8倍,絕對不合理。去年初泛店1送2紅股,目的是由兩大控股匯漢(214)及泛海集團(129),透過選擇可換股票據代替紅股,以增加公衆持股量至33.3%,也不願直接減持手上股份,可見重視泛店程度!

高彰坡
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本欄逢周一刊出

高彰坡
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