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2018年3月16日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年3月16日



拉闊投資 - 曾廣標 2018年3月16日


利民趁低吸收高息
2018/03/16 08:41:24
網誌分類: 經濟
公司發出盈警當然是壞消息,將於3月28日公佈業績的利民實業(229),繼上半年盈利倒退後,再對全年業績發出盈警,股價隨即應聲下跌。管理層預期全年盈利大減28%,主因為新產品設立初次費用所帶來開支,以及添置生產用機器費用所致。

無獨有偶,利民上半年盈利也是倒退28%,但當時管理層預期,下半年新產品可取得更大收益,以及部份高新科技子公司可望在內地取得低稅優惠。現時看來,實際情況較預期為差,令盈利在下半年持續倒退。利民去年盈利約5100萬元,折合每股10.7仙,全年派息8仙,比率接近八成,是超高息中小企。

去年上半年盈利下降,但派息維持在2仙,如今全年盈利約為7.5仙,我預期下半年派息將由6仙減少至5仙,全年派息7仙,現價息率超過六厘半。

利民盈利倒退主因,是在投資新產品開支增加,而不是收入顯著減少。利民主要生產空氣清新機、美容用具及男士刮鬍刀,原來預定去年下半年主推新一代電動刮鬍刀為主的新科技產品,但看來這方面成績較預期差,因而令毛利增加,未能填補投資開支。

現價息率料達6.5厘
利民是「股壇長毛」DavidWebb愛股,去年宣佈中期業績後,他繼續增持利民至6%,之後未見有減持,他最後一次增持價是1.08元,現價略有帳面虧損。Webb哥增持曾間接令利民股價得到支持,然而當集團再發盈警,部份投資者急於賣出,令市場承接力減少。

然而,投資者要留意,利民並不是出現大問題,只是資本開支增加,收益即時並未到位,同時利民只是少賺,但高息一向是利民派息政策。

利民每股資產淨值約1.2元,現價有一成多折讓,在去年六月底中期結算時,利民擁有淨現金二億多元,折合每股40多仙,維持超高派息比率是合理判斷。

投資於冷門高息股票宜有耐性和中長線持有決心,只要利民股息保持六厘以上,便是安全投資護城河。利民研發的小型家電產品,正進入飛躍說法是可以信賴。筆者預期,利民今年盈利至少可收復失地,可趁弱勢買入收息。

曾廣標
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