拉闊投資 - 曾廣標 2018年3月16日
利民趁低吸收高息
2018/03/16 08:41:24
網誌分類: 經濟
公司發出盈警當然是壞消息，將於3月28日公佈業績的利民實業（229）
，繼上半年盈利倒退後，再對全年業績發出盈警，股價隨即應聲下跌。管理層預期全年盈利大減28%，主因為新產品設立初次費用所帶來開支，以及添置生產用機器費用所致。 無獨有偶，利民上半年盈利也是倒退28%，但當時管理層預期，下半年新產品可取得更大收益，以及部份高新科技子公司可望在內地取得低稅優惠。現時看來，實際情況較預期為差，令盈利在下半年持續倒退。利民去年盈利約5100萬元，折合每股10.7仙，全年派息8仙，比率接近八成，是超高息中小企。
去年上半年盈利下降，但派息維持在2仙，如今全年盈利約為7.5仙，我預期下半年派息將由6仙減少至5仙，全年派息7仙，現價息率超過六厘半。
利民盈利倒退主因，是在投資新產品開支增加，而不是收入顯著減少。利民主要生產空氣清新機、美容用具及男士刮鬍刀，原來預定去年下半年主推新一代電動刮鬍刀為主的新科技產品，但看來這方面成績較預期差，因而令毛利增加，未能填補投資開支。
現價息率料達6.5厘
利民是「股壇長毛」DavidWebb愛股，去年宣佈中期業績後，他繼續增持利民至6%，之後未見有減持，他最後一次增持價是1.08元，現價略有帳面虧損。Webb哥增持曾間接令利民股價得到支持，然而當集團再發盈警，部份投資者急於賣出，令市場承接力減少。
然而，投資者要留意，利民並不是出現大問題，只是資本開支增加，收益即時並未到位，同時利民只是少賺，但高息一向是利民派息政策。
利民每股資產淨值約1.2元，現價有一成多折讓，在去年六月底中期結算時，利民擁有淨現金二億多元，折合每股40多仙，維持超高派息比率是合理判斷。
投資於冷門高息股票宜有耐性和中長線持有決心，只要利民股息保持六厘以上，便是安全投資護城河。利民研發的小型家電產品，正進入飛躍說法是可以信賴。筆者預期，利民今年盈利至少可收復失地，可趁弱勢買入收息。
曾廣標
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