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2018年3月7日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年3月7日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年3月7日


雲南水務受惠減稅
2018/03/07 08:41:16
網誌分類: 經濟
國務院總理李克強在人大會議發表政府工作報告,提出擬對企業和個人合共減稅六千多億元,對中國股市無疑是好消息。企業稅減免估計不是一刀切,現時,高新科技企業可享有15%稅收優惠,較一般企業25%為低。

在未來的減稅中,

估計會對高新科技有利,但亦有指出,環保排汙在中國發展是重中之重,因此從事環保減排企業亦應受惠,代表中國主要民企的組織全國工商聯,已公開提出應對環保減排企業減稅,看來實現的可能性很大。因此,筆者建議宜留意估值偏低的環保企業。

主要從事城市供水、汙水處理以及其他廢物處理的雲南水務(6839),於2015年以每股5.8元,在香港以H股上市,過去兩年都有派息,盈利也算有增長,可是股價卻早已潛水。

雲南水務上市前是公私合營企業,第一和第二大股東分別為雲南國資委,以及在深圳上市的水利環保股碧水源,後者擁有汙水處理項目某些專利,部份免費提供給雲水使用。

大力擴張收購業務
表面上雲南水務業績不差,然而雲水上市後在其他省份大力擴張,收購業務,導致負債和利息支出大增。

去年上半年雲水收入大增九成,帳面盈利增長七成半,但不少盈利用於向合夥人派發紅利,小股東所享有盈利增長只有15%,折合每股7.7分人民幣,照例不派中期息。

管理層對未來業務樂觀,矢言要做大做強。同時在國策推動下,公司開始運用與社會資本合作搞項目的PPP模式,投得這些項目可先取得訂金,節省融資費用。今年一月,雲水又以此模式在河南省取得一個大型項目,今後新接項目會持續向這個模式傾斜。

雲水現價三元,預期市盈率七倍,息率料達四厘,帳面資產淨值每股4.5港元,有減稅利好消息跟尾,宜趁低收集。

曾廣標
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