貿易戰收兵 轉炒舊經濟
2018年05月21日
國務院副總理劉鶴上周與美國代表開完會後，雙方發表聯合公報，宣佈六項共識，其中最重要是中國將採取有效措施，實質減少美國對華貨物貿易逆差，中方將大量增加自美購買商品和服務，特別是美國農產品和能源。
雖然雙方聯合公報，並無包括早前傳出中
國將縮減2000億美元的美國貿易赤字，但雙方顯然在大問題上取得共識。劉鶴話，此次中美經貿磋商最大成果是雙方達成共識，不打貿易戰。
農產品面對美國貨競爭
正如陸羽仁早前所講，要每年增加從美國進口數以百億美元計產品，入口石油及天然氣是最容易的。如今中美雙方果然就協議大量增加美國對華能源出口。農產品是另一個美國大量生產，而中國願意大量採購的商品，增加入口美國牛肉及大豆，自然會擠壓本地及其他國家同類產品供應商。
澳洲新政府2016年上台後，和中國關係不太友好。早前澳洲跟美國尾，將中興和華為手機，列作國防部「高度監管名單」，這兩間公司手機即將面臨被全面禁止命運。澳洲政客可能不知道，中國將大量增加入口美國安格斯牛肉，好容易將澳洲和牛擠出中國市場。國際政治本來就是如此現實。
市場適應 資金外流
中美未來貿易談判，雖然不會是一片坦途，但左看右看，貿易戰應該打不成，大大解除股市這方面風險，相信有助股市彈一彈。
上周五港股升105點，似乎慢慢適應金管局入市狀況，股市不跌反升。上周六凌晨紐約交易時段，金管局再度入市，買入近60億元港元，令到本周三銀行結餘跌至1094.6億元。在這一輪港元再次觸及7.85弱方保證水平後，金管局連續四日入市，累計買了189億元港元。外圍方面，美國10年期國債債息略為回落，回到3.1厘下方，上星期收3.06厘。
不知道大家有沒有發覺，自從股市於今年初衝高回落後，去年強勢股好像洩了氣一樣，例如騰訊(700) 即使公佈第一季有良好業績，上周四騰訊在美國預託證券市場衝上422元高位，香港升幅卻跟不上，上周五收411元。騰訊有好業績也沒有大升，主要因為科技股上升不符合近期「劇本」。
去年表現同樣很好的中國平安(2318) ，今年一月見高位98.85元後走勢更差，基本處於一個下降軌，上周五收78.3元，比今年一月高位低了20.8%，同期騰訊較高位476.6元，只低了13.8%。
騰訊平保 開始失寵
騰訊及平保下跌，基本上是去年升得多，今年資金離棄它們的結果。像平保目前跌至13倍市盈率，其實不算貴，但資金不買就是不買。
拉闊一些來看，也不單看香港，要看環球投資市場現時格局。直至今年一月初，美股大牛市已差不多運行了兩年，當中沒有經過大幅回落，今年一月搶高後才變臉，開始出現較大幅度回落。目前是見底反彈之後橫行格局。
資金換馬 追落後股
自從今年一月跌市後，股市出現明顯變化，資金由之前大升的科技股，轉去見底回升的能源股，或者估值比較合理的金融股。投資者這種行為有一個防守性傾向，似乎是在假設美國今年至少加息三次，甚至可能四次，在利息攀升環境下，不能夠對股市看得太樂觀。雖然大家估計牛市上尚未完結，股市調整得多會反彈回升，卻不再是過去那種長升不跌的牛市。即使未來股市可以再創新高，也隨時會大幅回落。甚至是未必能夠突破新高，只能在相對高位橫行。在這種環境下，買一些過去兩年並未大升的股票，一定穩陣過買科技股。特別是能源股，未來半年前景可能都會向好，更加會令人願意下較大注碼投資。例如巨型能源股埃克森美孚，雖然市盈率已升至24.1倍，但估計今年盈利會不斷改善，拉低市盈率，派息4.1厘，估計今年可能還會更高，就令到這些正在轉勢的傳統股份變得比較吸引。
回看香港股市，房地產股也是過去升得少的傳統股，過去一年都處於一個橫行狀況。雖然說利息上升不利樓市，但香港樓價未見下跌，新地還以高價搶啟德地皮，所以即使利息向上，地產股跌到咁上下就不會再跌。上周五恒基地產(012) 升0.7%，收50.85元。派息期臨近，股東不願意放棄高息地產股，何況恒基還有十送一紅股。另外，信和(083) 表現也相當好，上周五收1.6%。
周期股份 輪流登場
從市場上可以見到，大戶資金開始轉投傳統股份，對科技股沒有興趣。最有趣的是，騰訊出現一個大媽鬥大戶狀況，大戶興趣已經轉移，大媽仍抱著去年只升不跌的舊記憶，繼續買入騰訊。在騰訊上周四公佈業績後，大媽繼續搶入，形成一個鮮明對比。
當經濟好了一、兩年之後，熱度開始升溫，這對傳統周期性股份最有利，從能源股、運輸股到傳統消費股都會受惠。到這些行業受惠一段時間，相關設備股也會感受到其中好處，因為行業景氣回升，企業就會增加投資，擴大產能。例如油商會投資開發採油設備；航運公司在周期開始時，會把原來停航貨輪重新開動，當需求大增，船隻不夠用，就會訂做新船。經濟繼續上升，對傳統周期性股份有利，也會進一步輻射到相關設備股和製造股。
科技股不是不行，經濟環境好，也會增加科技方面投資，但現時熱炒的科技股，多數不是與生產相關，而是一些顛覆性行業領導者，像美國的FANG或中國的BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)，她們自成一國，早已被市場極度看好，不同於那些與生產相關的科技股，例如軟件股。另一受惠的傳統股份是銀行股，由於利息向上，息差擴闊，有利增加盈利空間。
我之前提過的航運股招商局港口(144) ，說可以在17元附近買入，之後真有一點見底回升跡象，上周五收18.32元，招商局港口即使最近開始回升，仍然處於近幾年低位，如果不是有中美貿易糾紛，相信股價應該處於20元以上，所以建議見到股份回吐可以吸納。
油價近期連番衝上高位，上周五略為回落。紐約期油收71.35美元，油價半年內有機會衝上80美元以上。要留意中長線中國增加美國石油進口，對國際油價將會產生甚麼影響。
石油設備 後市看好
上周五內地石油及石油設備股爆升，也拉動香港相關股份上升。我一直看好的中海油(883) 升3.4%，收14.46元。升得更勁的是中石油(857) ，收6.51元，升幅6.4%。由於中海油主要集中石油開採，對油價比較敏感；中石油在開採及油產品的銷售生意比較平衡，對油價敏感度不及中海油那麼高，不過，由於中石油還未創一年新高，吸引追落後資金追捧，上周五股價抽高。
有朋友早前看到我的建議，買了華油能源(1251) ，現時已有兩成多利潤，問我應否食胡，我話股價升得太急可能會略為回吐，但中線仍然看好，如果不等錢洗，不用太急沽貨。
大型石油設備股如中海油服(2883) ，細的石油設備股如華油能源，升浪都只是剛剛開始。因為油價先升，作為設備股業績改善會滯後，當油價升得比較高時，開採石油投資會大幅增加，才推升這些設備股業績，估計它們業績改善高峰期會在2018年年結，甚至於2019年年結時。如果油價今年持續向上，石油設備股可以持有較長時間。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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