圓匯呈三角形待破格局
2018年06月29日
相信有不少投資者會問，現時全球被美國挑起的貿易戰陰霾籠罩，為何日圓、瑞郎及金價不升反跌？它們不是避險資產嗎？各位不要以為這些負息的貨幣及無息的黃金價格上升就反映市場出現避險行為，先說日圓及瑞郎，兩隻貨幣負息是造成市場長期將其作為套息工具，
即借入低息的日圓及瑞郎，投入高回報資產(或將手持的日圓及瑞郎轉換成其他資產)，惟一旦金融市場或經濟面突變，令投資者買入的資產，例如股票出現龐大沽壓，投資者自然會迅速拋售手持資產，將資金回歸本位，由於短時間內出現大量需求，日圓及瑞郎自然會升值，而市場就將此現象解釋為避險因素驅動。
至於黃金，與日圓及瑞郎更無得比。後兩者可以作為用於貿易及結算的交易媒體，但黃金在現代社會並無作為貨幣的用途，現在既無發生美元危機，環球主要央行貨幣政策亦傾向逐步收緊，利率上升絕對是金價的大敵，而特朗普亦已經與金正恩握手，北韓亦主要向南韓示好，朝鮮半島核危機縱未完全消除亦已降低，令到現時黃金未能發揮其對抗戰爭風險、美元貶值及通脹的角色，而SPDR這個全球最大的黃金ETF雖然在周三紐約收市當天增持了4.42噸黃金，但昨天又減持了2.94噸，目前持倉量為821.69噸，較今年4月份高位871.2噸減少49.51噸，金價昨天更在歐洲市初段跌破1250美元心理關口，低見1248美元，與首目標1245美元極之接近，故現時追沽值博率已大幅降低。
金價跌近目標不宜追空
日圓方面，目前日本央行(BOJ)仍然採取量寬措施，加上早前亦調低了通脹預期，而且日本亦同被美國徵收鋼鋁關稅，美、中貿易戰之中亦難獨善其身，日圓匯價若進一步升值，更會進一步打擊日本的對外出口，故此，目前主要經濟體之中亦只有BOJ仍然需要維持現行超寬鬆貨幣政策，但今年底日圓與美元的負息差將會達到1厘，在如此的形勢，日圓根本沒有升值條件。從技術走勢觀察，美元兌日圓自5月中旬以來的走勢極其量呈三角形，近日守穩109.30水平後重上110，短期傾向挑戰下降軌阻力110.77，突破該位則量度目標約為112.00,109.30則可視為短期調整支持位。
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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