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2018年7月18日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年7月18日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年7月18日


中糧包裝興訟惹誤解
2018/07/18 04:12:36 網誌分類: 經濟
18 Jul          王老吉和加多寶的訴訟持續數年,早前法院裁定兩者均可用紅罐包裝出售涼茶。但日前中糧包裝(906)突然宣佈起訴「王老吉公司」,沒有依約注入加多寶品牌給

中糧包裝已入股的子公司,事件引起市場對中糧包裝很多疑惑,拖累其股價大跌。

          中糧包裝管理層指出,「本公司作為中國綜合消費品包裝領導企業,業務結構成熟穩健,擁有豐富客源及收入來源,估計是次事件對公司營運影響有限」。然而市場卻不買帳,有不計價清貨的情況。

          公司對案情披露過份簡單,不是一般投資者可以理解,導致人們對這隻消費品包裝的龍頭國企失去信心。中糧包裝是中糧集團旗下從事消費品包裝的公司,集團控股是國務院屬下國資委,是內地重要央企。

          若在內地打官司,外界可能會懷疑裁決公正性,因此中糧包裝今次選擇在香港提出訟裁,以示對結果有信心。

        對營運影響有限

          被起訴的「王老吉公司」,其實是加多寶沿用的名稱,並非「回歸」白雲山(874)的王老吉,即今次被告是港商控股的加多寶,與廣州市政府旗下的白雲山無關。

          中糧包裝一向都是加多寶罐裝涼茶(過去曾稱「王老吉涼茶」)包裝商,是老拍檔也涉及重大利益。加多寶一方打輸官司,要把「王老吉」品牌交還白雲山,便改稱為加多寶涼茶,更曾經被迫以金罐代替傳統紅罐,在競爭上處於下風。

          上訴後加多寶可復用紅罐,據說有準備上市之意。中糧包裝與某在內地上市的A股拍檔,都斥資與加多寶合作,希望可以成為加多寶上市前的原始股東。

          但在資金到位後,加多寶遲遲沒把品牌注入作為實物投資。可能是加多寶認為,在上市前合資並不劃算,同時可能喪失對加多寶品牌控制權,因而引起中糧包裝及某A股公司提出訴訟。

          筆者認為,這項訴訟最壞結果是加多寶退回股本連利息,對中糧包裝影響有限。

          事實上,加多寶難以與中糧包裝脫離製造罐裝合作。反之,若果加多寶依約注入品牌,中糧便可得償所願。近年中糧包裝業績保持增長,今次是被市場錯殺,可趁低收集。

        曾廣標
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