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2018年10月5日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月5日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月5日


互太高息盈利復增
2018/10/05 04:12:38 網誌分類: 經濟
05 Oct          在中美爆發貿易戰之際,紡織製衣出口股普遍受壓,但亦有個別有實力的紡織企業,由於特殊因素,近期在弱市中仍有良佳表現。互太紡織(1382)自從上月底被日

資大行唱好後,股價表現突出,似乎要挑戰七元水平。

          由於股權易手,互太由去年起,實際上已變成日資控股公司。在日本上市的TORAY,以每股10元的價錢,從原有一名主要股東手上,收購互太28%股權,成為最大單一股東,並且派員加入董事局,參與管理工作。但由於持股量不足三成,故毋須進行全面收購。

          不過,在管理權易手之際,公司營運卻出現一些問題。互太是三月底年結的公司,在今年三月結的年度,整體盈利大跌27%,至7.44億元,折合每股51仙。然而,公司仍維持超高的派息比率,全年派息45仙。雖然近期股價顯著反彈,但股息率仍達六厘多。互太是淨現金公司,可以長期維持派發高股息,這可能也是日本公司願意以較高價入股的主因。

        工廠生產回復正常
          互太素來是高端的布業產銷龍頭,早已與眾多國際名牌和中國名牌,建立長期合作關係,令銷售和盈利有一定保證。同時,互太除了在中國設有廠房外,亦在越南、斯里蘭卡和孟加拉等東南亞國家設廠,因而受中美貿易戰的影響極度輕微。

          上年度互太盈利下降,主要是由於越南的主力工廠,由於汙水問題與附近居民發生爭執,一度被迫停產,影響正常產銷。但據大和資本日前發表的研究報告稱,越南工廠已恢復正常生產,同時加強汙染的安全防護,以滿足居民的要求,預期今後再次出現停產的可能性很低。此外,互太亦放棄原有在該處擴廠的計劃,準備在越南其他地方建立新廠,並會更加重視環境保護。大和的報告維持對互太的「買入」評級,目標價則調高至9.6元。

          對於接近10元的目標價,筆者認為在現時的市況下,是屬於過份樂觀。然而,隨著公司運作重回正軌,互太業績可望在今個年度回復增長,預期每股盈利可上升至65仙,派息或高達60仙,現價息率接近九厘,反映股價仍有上升空間。不過,由於近期互太股價在技術上明顯出現超買,宜趁回吐時收集。

        曾廣標
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