對沖人生 - 錢志健 2018年11月2日
對沖人生：兩方法買股票買到破產 - 錢志健
沒有氣勢與運勢，便要選擇悶蛋的慢方法去投資。心急操作，保證是破產最佳方法。資料圖片 適中字型 較大字型
美國芝加哥恐慌指數VIX經過10月份一輪大跌及最後數天輕微反彈，CBOE VIX指數在20左右徘徊。全球最大型對沖基金Bridgewater沽空「大笨象」HSBC獲利不少，另一個沽空機會，當然就是加拿大的醫藥及娛樂大麻股Tilray被無厘頭炒上，去到接近四百多億美元市值，在9月19號去到300美元破頂天價時，現時股價回調了約66%，在「紅底股」邊緣掙紮。能夠把握形勢，做拋空或風險有限的bear put spread，在跌市時確實獲利甜美。
行情下跌，大部份人沒有膽量繼續沽下去；大升市過關斬將時，太多人提早獲利。美國401K退休計劃內獨孤一味放進當時最紅的科網股如eBay、Yahoo!或AOL，現在兩間已不是上市公司，eBay價值也無以為繼。美國主力股通用電氣現在已不是道瓊斯指數30成份股，股價也跌了接近七成，為何還要溝淡？到問題出現不捨得止血，輸到近乎破產的例子不少。止蝕，必須在15%內嚴格執行。在此，騰訊（700）的估值，國內對遊戲機的政策足以構成更大的沽貨壓力。做了「大閘蟹」，一路繼續持有，有時是最佳破產方法。
在操作的世界，我們必讀的書籍，就是《操盤手回憶錄》Reminiscence of a Stock Operator。長話短說，投機巨人李佛摩（Jesse Livermore）在作者Edwin Lefevre筆下變得如神人般的傳奇。「悲劇神人」的他是沽空王，當時曾大賺1億美元。他最後抑鬱自殺，在1940年只剩下500萬美元給家人，當時也是天文數字。本月28號，是他逝世78周年，一生戰績，耐人尋味。萬般帶不走，唯有業隨身。凡夫到了無常，即死亡那天，才知道人生如夢。
筆者有位在台北操盤朋友，早年是大行坐盤交易人，退休後也能推上去到以美元計的八位數字交易資金停滯了，決定90%遠離市場。技巧為本的策略為他帶來財富，加上氣勢與運勢，便過半退休生活。友人說：「不要把操盤一事看得太重。I want more,可以令你一敗塗地。」沒有氣勢與運勢，更加要選擇悶蛋的慢方法去投資。心急操作，保證是破產最佳方法。Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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