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2018年11月2日 星期五

品中資 - 羅國森 2018年11月2日

品中資 - 羅國森 2018年11月2日


《品中資-羅國森》後市去向,還看中美貿易戰

  《品中資》好不容易,環球股市終於走過驚濤駭浪的10月份(傳統上,10月是股災月)

。對於一些初入股場的散戶來說,10月份的股市真的不好受。我有一位年輕朋友,股齡只有幾

年,從未見過幾乎每日都下跌的股市。
  他告訴我,有幾天真的不想開市,因

為明知開市之後,股市就會下跌,自己持有的股票又會

再虧本;因此,心中感到很不是味兒。我告訴他,這才是股市,因為股市就像鐘擺,不是偏左就

是偏右,永遠不會留在正中位置(合理水平)。

  當去年港股12個月升足11個月時,很多人都認為股市太癲,不合理,也是如此呢;而今

年,到目前為止,也有1月和4月是升市,所以,今年肯定不及去年那樣「癲」!只不過,港股

由5月份起連跌6個月,而跌勢更愈跌愈急,也是很年罕見的。

  我趁10月份股市結束後,做了一輪功課,檢視過大市和50隻藍籌和50隻中資股的表現

。準確來說,港股是從今年6月份起轉弱的,而關鍵就是中美貿易戰。

  今年3月,美國掀起貿易戰,矛頭直指中國。5月份時,中國曾派出以副總理劉鶴為首的代

表團赴美進行談判,本來以為可以避免貿易戰的。誰不知,美國總統特朗普在6月中推翻有關的

談判結果,重新挑起貿易戰的火頭。從那一刻開始,中美貿易戰就正式開火,到現在還沒有停戰

(昨夜傳來中美元首曾經通電話,商談貿易戰的事,也為他們在本月底會面營造良好氣氛)。而

港股也從這個月開始正式步入熊市。
 
*特朗普愈去愈盡*
 
  我在年中時的品評指出,整個形勢端視乎特朗普會去到幾盡。在特朗普上任初期,大家都擔

心他會採取強硬的立場對付中國;但一直都沒有,反而在內政上做了不少措施,強振美國經濟,

最主要當然是落實減稅措施了。因此,美股以至環球股市都節節上升。

  但自此之後,特朗普為了討好選民,正式兌現他的競選承諾,其中一點就是針對中美的貿易

逆差。不過,特朗普向中國開打貿易戰,似乎不只想改善中美貿易逆差那麼簡單,背後可能是衝

著《中國製造2025》而來。
  這是中國希望在未來幾年,將中國製造業水平大幅提升,以達到世界級水平的鴻圖大計。而

美國就是不想中國的製造業重新崛起,所以要先下手為強。

  我當時指出,如果中美貿易戰不止於表面所指的幾千億美元逆差,而是有更深遠的盤算。那

麼,不止今年,可能未來幾年,大家都不會有好日子過。

  股市策略方面,我曾經建議大家應該「穩守突擊」(足球術語是「泊大巴」),即是以幾隻

業績穩定兼有增長的優質股,再配以幾隻公用股作為整個投資組合。而在市況惡劣的時候,伺機

增持優質股,當市況稍為喘定時又沽出低位買入的優質股。

  這個做法似乎頗奏效呢,回顧今年首10個月,能夠逆市上升的股票剛好只有10隻,而這

「十大」之中,「三桶油」都能入榜,其中中海油(00883)更是升幅之首,升了接近兩成

,恆生指數則下跌一成七。無他,受惠油價上升,「三桶油」的業績都大幅改善。

  
*二線內銀股繼續看好*
 
  在國企指數方面,首10個月中,逆市上升的股票稍多,合共14隻。除了「三桶油」之外

,還有一些二線的內銀股,包括較冷門,但有一定實力的郵儲銀行(01658),逆市升了一

成半,其餘的交通銀行(03328)、中信銀行(00998)和招商銀行(03968)等

有實力的股份制銀行,雖然不是每隻都逆市上升,但即使下跌,跌幅都相對溫和,只有低單位數

。國企指數首10個月下跌13﹒5%,比恆指稍好。無他,這些二線內銀股的業績都是稍優於

四大內銀。
  中央政府為了應對貿易戰,肯定會進一步刺激內需,而面對貸款難的民企,應該會得到較大

的支援,連習主席也公開表示,民企一定能夠生存和發展下去,因此,業務對象為中小企的內銀

股仍然可以看好。
  但油價可能已經見頂,而「三桶油」的股價也應該見頂,除非大家是想收息,否則,應該減

持「三桶油」。另外,近期股價明顯偏強的中國平安(02318),仍然值得留意。

  我仍然認為,未來市況如何演變,很視乎特朗普何時收手。我相信,當支持特朗普的選民,

也感受到貿易戰的傷害時,就是特朗普收手的時候了!而短期來說,下周二(6日)的美國中期

選舉就是一次民意表達的機會了,大家拭目以待吧!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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