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2018年12月13日 星期四

還看金蕉 - 張笑衝 2018年12月13日

還看金蕉 - 張笑衝 2018年12月13日


張笑衝:小心黑天鵝 入巿宜分注
【專訊】恒指昨日升415點,收報26,186點,成交金額694億元。報道指中國將降低美國製造的汽車進口關稅,由40%降至15%,倘屬實,便可確認中國繼續讓人予取予求,緊接孟晚舟獲准保釋,其後特朗普在Twitter上發文,若有助於達成貿易協議,會插手

孟晚舟事件,全球避險情緒大減,股市上升,但美股受到特朗普威脅政府關門而高台跳水,升逾300點後倒跌收市。今年「黑天鵝」特別多,投資者跟著消息走會損失慘重,入市宜分注分段,個股仍以落後股較值博。

11月至今市場走勢極度反覆,先是憧憬中美貿易戰露曙光,全球股市從10月股災過後大幅反彈;到習特會達成協議,市場本就擔心利好兌現,再加上兩國口徑不一致,市場擔心協議能否從休戰轉化成為停戰,恒指在27,000點至27,200點遇上阻力;其後孟晚舟被加拿大拘捕,中方態度曾轉趨強硬,全球股市下跌,恒指在25,500點見支持;最終中國被證實是紙老虎,市場鬆一口氣,昨日急彈過後夜期續升,預料臨近年尾會嘗試挾高收市,粉飾櫥窗。

年底或挾高 粉飾櫥窗
當前市況全由消息主導,就好像中美達成協議,股市就可再展升浪。但要留意,中國變成紙老虎,相信主因就是經濟狀況太差,尤其是失業問題可能已非常嚴重。讓步換取協議避免經濟進一步轉差,也能紓緩市場避險情緒,但情緒修正過後大市能否上升,還得看企業盈利能否配合。

年初至今企業盈利表現尚可,但若按月來看,已出現斷崖式下跌。企業利潤由6月份時的按年升20%,到7至10月份依次放緩至16.2%、9.2%、4.1%及3.6%。一般來說,當企業盈利進入下行周期,歷史上都會出現負增長才能結束。例如2012年的下行周期,最終低點是負6.2%,2015年則是負8.8%。

另一個要留意的是,當前的盈利很主要靠上遊、供給側改革行業來支撐。但後者之中的造紙、玻璃、鋼鐵等板塊近月都顯著下跌,反映供改下剷除中小型及民營對手,帶來的美好時光已經結束。倖存者在史上最佳利潤水平下,過去數年更增加產能,未來數年將陸續應市,正好遇上需求減少。當上遊和供改行業風光不再,中下遊行業則在去槓桿、近乎瘋狂的環保要求下死傷慘重、返魂乏術,明年上半年很可能會出現負增長。回顧此前兩次,在正式見底前,無論恒指還是國指都在低位反覆,難有持續升浪。

龍源估值吸引 分段吸博重上6元
假設市況仍是上落市,落後股值博率較高。昨日撰文指汽車股值博,之後傳出降低汽車進口關稅,汽車股也未見急挫,廣汽(2238)上升,可見落後板塊普遍有防守力。昨日表現較差的是龍源(0916)大跌5.1%,主要受到10天前剛辭職的原總經理李恩儀,涉嫌嚴重職務違法犯罪已被監察機關留置的消息影響。基本上,國企高層被拘捕、雙規的事經常發生,但相關企業都安然無恙。另外,龍源2018年預測市盈率為7.8倍,2019年降至7倍,與2016年初看齊,值博率高,可分段低吸博重上6元水平。

[張笑衝 還看金蕉]


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