恒安增持回購抗淡友
2018/12/19 04:12:37 網誌分類: 經濟
19 Dec 近期市勢偏弱，從事沽空的大戶又出來搵食，手法是先沽空然後發表報告唱衰，這一招在弱市時通常可以即時奏效，令股價應聲大跌。受害股份通常都會即時停牌，
若不能給予合理澄清，則未必在短期可復牌，但若然本身企業具實力，在對被攻擊的論點作出反擊後，復牌後亦可逐步回穩，淡友可能因而部署撤兵。
沽空大戶最喜歡選擇一些在港上市的中國民企，由於部份民企透明度不足，部份帳簿亦看似不太清楚，因此容易成為唱衰及沽空對象。然而，當連恒指成份股也被選中唱衰及沽空，則還是比較罕見。
上周，在港上市的中國衛生巾龍頭恒安（1044）被指作假並遭到沽空，股價即時下跌8%及停牌，在復牌初期仍見有沽售，但在低位亦見承接。而且兩位主要股東入市增持股份及由公司出面回購，表明對集團充滿信心。
沽空集團主要提出三點，包括恒安產品利潤率較同行異常高企；恒安帳面上有較多現金，但仍要大幅舉債；以及一些關連交易是利益輸送渠道。沽空集團聲稱恒安價值實際上應該是零，即是說數十元一股的恒安是「大騙局」。
然而，恒安在八年前已入選恒指成份股，被各方視為消費股之中的藍籌，難道監管機構和各大行都這麼容易受騙嗎？
雖然上市公司的關連交易有時會引起疑惑，確實需要有更高透明度，然而，同時有現金及借貸是常見事情，若有機會以較低息發債，其實可以提高公司的賺錢能力，至於公司利潤是否特別高，則還要看公司的品牌地位。
由於恒安是中國衛生巾龍頭，在中國各地大受歡迎，內地新上市的行家在其招股書裏，也指出本身毛利率及不上恒安。在業績報告中，恒安毛利率達到超過70%，確實是較同行為高，但這只反映恒安品牌威力，可以獲得較低價的原材料供應，以及可以賣到較高價錢。不過，恒安在推廣方面也要花費更多，因此在扣除開支後，其盈利率也只有百分之二十多，屬於正常數字。
恒安希望每年盈利均增加，這基本上做到，但最近兩三年，由於原材料價格上升，恒安盈利增長較為平淡。恒安現價市盈率14倍，息率四厘，在藍籌股中不算特別超值，只屬於合理價格。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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