談國論企 - 黎偉成 2018年12月4日
《談國論企－黎偉成》製造業１１月份新單生產皆跌
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）的新訂單分類指數於２０１８年１１月份
環比及同比，不縮保持收縮的態勢，使生產甚至生產經營活動預期等分類指數的擴張力度皆明顯
放緩，意味著特朗普於７及８月單邊主義落實貿易戰的相關措施，對中國的
製造業造成壓力。尤
其是習特會於阿根廷只能取得原則共識，續談現行加徵關稅商品的問題，貿戰持續，中美、世界
經貿仍存在頗不少不明確、不穩定因素。
＊特朗普對華經貿戰續生雙向負面影響＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年１１月份所達的５０（見表），月環比回落即使僅０﹒２個
百分點，和較１０月份所跌６個百分點有所收窄，卻已下調至剛剛臨界點５０的水平，隨時有踏
入收縮之境。連同９月份５０﹒８環比跌０﹒５個百分點、８月份５１﹒３略升０﹒１個百分點
，以及７月份及６月份分別跌０﹒３個百分點與０﹒４個百分點，已形成十分明確的反覆下行的
利淡發展形態：
最令人感到擔憂的，當然是（一）接訂單的情況呈現不斷轉壞，即（Ｉ）整體新訂單分類指
數於２０１８年１１月份達５０﹒４，環比下跌０﹒４個百分點，即使比１０月份５０﹒８所跌
１﹒２少跌０﹒８個百分點，但形成六連跌之態，且此數相對於２０１７年１１月的５３﹒６卻
大幅回落３﹒２個百分點，更比２０１７年同期５２﹒９低２﹒１個百分點，屬全面性的回落。
特別是製造業的新訂單於今年１及２月份分別處於的４９﹒５及４９，實際是處於收縮狀態
多時，反映出歐美等主要市場的經濟發展和進口需求於年初時實際並不理想，其中歐盟區的經濟
於第三季表現遜於預期，而習特會只達’原則共識’，特朗普即使願與中方暫緩貿戰升級，卻未
止其主動掀起之對華貿戰，中美未來的貿談肯定相當複雜和分歧與矛盾重重，亂況難止。外圍市
況和困擾，不可忽視。
由是（ＩＩ）新出口訂單，分類指數於２０１８年１１月份所達４７，環比回升０﹒１個百
分點，雖未延１０月份４６﹒９環比急挫１﹒１個百分點之態，只是止住９月份跌１﹒４個百分
點、８月４９﹒４跌０﹒４個百分點和７月份持平於６月份的４９﹒８跌０﹒４個百分點之五連
跌，卻是連續六個月皆低於臨界點５０的持續收縮，此因特朗普於７及８月先後兩度落實於３月
份提出要對中國輸美商品加徵關稅，更表有意進一步擴大加徵範圍和涉資多達２７６０億美元，
全面貿易宣戰使中國的製造業企業在接取出口新訂單會造成直接壓力，所產生的負面影響頗不輕
。
再看（ＩＩＩ）與出口相關的進口分類指數，於２０１８年１１月份達４７﹒１，環比跌０
﹒５個百分點和同比大跌３﹒９個百分點，為連續五個月低於臨界點的收縮，更處下行態勢。
此使（ＩＶ）在手訂單於是月份所達４４﹒４，持平於１０月份之數，而對上一個月的環比跌０
﹒９個分點，持別是此數逐步遠離臨界點５０，又當非佳態。
＊生產經營活動預期明顯回落須多加扶持企業＊
新訂單陷持續萎縮劣況，使（二）製造業的生產面對不斷下降的壓力，分類指數於２０１８
年１１月份達５１﹒９，環比下跌０﹒１個百分點，即使比上年同期少跌０﹒９個百分點，最大
問題是此數同比下降２﹒４個百分點，較１０月份所達５２同比跌１個百分點多跌１﹒４個百分
點，降跌速度突然加快，啟示不好。
（三）從業人員分類指數，於２０１８年１１月份達４８﹒３，環比跌幅持平於１０月份之
０﹒２個百分點，同比則跌０﹒５個百分點１０月份４８﹒１。此數在臨界點之下多時，反映製
造業生產與投資不斷轉型升級，但勞工的知識和技術未能追上新形態的要求。
還有（四）成本及出廠價仍然處於臨界點以上的增長，其中（１）主要原材料購進價格分類
指數於２０１８年１１月份即使環比下降７﹒７個百分點至５０﹒３的接近臨界點稍擴張水平，
使（２）出廠價格分類指數下降５﹒６個百分點，由９月份的５２調低至４６﹒４。
需要強力指出者，為（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年１１月份所達
５４﹒２，較１０月份持平於９月份的５６﹒４低２﹒２個百分點，較２０１７年１１月份的５
７﹒９低３﹒７個百分點，啟示性亦不好。
強烈建議，工商以至金融等各企業得認真、嚴肅面對和處理由特朗普掀起對華貿易戰的種種
壓力與風險，在國家以供給側改革為主的穩中求進政策底下更強力拓展境內市場，和適度評估好
對特朗普主政底下的美國市場，減低各種各樣損失。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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１１月╱２０１８ ５０﹒０ －０﹒２
１０月╱２０１８ ５０﹒２ －０﹒６
９月╱２０１８ ５０﹒８ －０﹒５
８月╱２０１８ ５１﹒３ ＋０﹒１
７月╱２０１８ ５１﹒２ －０﹒２
６月╱２０１８ ５１﹒５ －０﹒４
５月╱２０１８ ５１﹒９ ＋０﹒５
４月╱２０１８ ５１﹒４ －０﹒１
３月╱２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月╱２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
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資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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