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2019年3月8日 星期五

真知灼見 - 溫灼培 2019年3月8日

真知灼見 - 溫灼培 2019年3月8日


《真知灼見-溫灼培》歐元吸納與否,要先考慮兩大問題

  《真知灼見》一如預期,歐洲央行昨晚(7日)議息會後宣布新一輪「定向長期融資計劃」

(TLTRO)為期兩年,以鼓勵商業銀行借出資金予企業,顯然是區內經濟踏入今年每況愈下

逼使歐央行有所行動。另外,歐央行同時把加息預期延遲。先前,歐央行

曾預期將於今年夏季加

息,但現在預期最快要待2020年才上調息率。上述消息公布後,反應最快是歐洲債息。歐元

區具指標性的10年國債孳息率在議息會後隨即回落至0﹒09%水平,收市報0﹒062%。

而意大利及西班牙的10年國債孳息跌幅更為明顯。歐元區債息與意大利及西班牙國債息下跌,

相信是在反映不同因素,歐元區債息表現相信只純粹反映歐洲加息日子的延遲,意大利及西班牙

債息是反映新一輪TLTRO方案推出下,將能降低這兩國家的違約風險。另外,歐洲加息日子

遙遙無期,這當然不利歐元,也解釋了歐元今早(8日)於亞洲市場跌穿1﹒12美元的原因,

現最新報1﹒1198美元。
 
*意大利西班牙違約風險降低債息下跌*
  歐央行議息會的決定固然不利歐元使美元受惠,但導致歐元跌還有另一原因。消息指中美在

貿易談判上仍有不少問題尚未解決,使市場開始擔心中美最終或達不成貿易協議。這亦為美元帶

來支持,相對之下便壓低了歐元匯價。據《紐約時報》引述消息指,中國官員憂慮中美貿易協議

的最終條款,可能對國家發展不利。據了解,美國堅持中方一旦達不到協議定下條款時,美方便

可即時對中國進口貨品徵重關稅,中方不得報復,這點使中方對達成協議卻步。大家可以想像,

如中美貿易協議一旦不能達成,環球股市將有機會出現急跌。股市轉弱資金便會轉返到美元及日

圓避險,屆時美元及日圓將有機會走強,相對之下便不利於歐元。

*中美貿易談判及英國脫歐進程受關注*
  現階段於1﹒12美元以下的歐元,是否值得吸納有兩因素要考慮。首先,歐央行推

TLTRO某程度上是市場意料中事,事件理應早已反映在匯率上。市場過去雖然沒有提及歐央

行要延遲加息日子的可能性,但當歐央行要推TLTRO救經濟,難道加息日子可不用延遲?這

應沒可能吧!所以,昨天歐央行議息會後的結果,大致上可說是意料中事。意料不到,是市場對

中美有可能在貿易上達不成協議的憂慮提升,這是新增的不利歐元匯價因素,相信也是導致歐元

跌穿1﹒12美元這重要支持的主因。但大家要反思的是,中美會達不成協議嗎?美國2018

年貿赤大增,反映美國的貿易政策未能為美國帶來益處。特普普如何向選民解釋要與中國的貿易

紛爭進一步擴大呢?再者,面對兩年後的大選,相信特朗普極需要與中國達成協議。假如上述只

屬煙幕,如相信中美最終可達成協議,這樣跌了下來的歐元將變得吸引。至於第二個要留意因素

是,英國能否避免於本月底「硬脫歐」,如未恣避免,這樣定當拖累歐元;相反,如英國能避免

「硬脫歐」,料同有利帶動歐元升。綜合而言,現價於1﹒12美元之下是否值得吸納歐元,建

議大家必須問自己兩個問題。第一,中美能否達成貿易協議。第二,英國可否避免「硬脫歐」。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

來源 source: http://www.etnet.com.hk
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