張笑衝﹕候低吸券商股 短線炒上落
【專訊】恒指昨日跌99點，收報29,810點，成交金額1099億元。中港股市先升後跌，恒指曾破頂見30,280點，但A股中午收市前沽壓顯著增加，午後跌勢加劇，最終滬深港三市全數收跌。市況逆轉沒有特別明顯原因，可能是獲利盤在復活節長假、港股通暫停前湧
現，又或者是官媒表明不會降準，令投資者擔心政策寬鬆不再。筆者相信中港股市大勢向上，但短期進入上落市格局。從炒上落角度出發，券商股是可以候低吸的對象。
3月份強勁的金融數據刺激中港股市急升，內房和內險股升勢最強，但當大市高台跳水後，全市不同板塊幾乎都急回。官媒《經濟參考報》刊登文章表示，由於近期中微觀數據均指向經濟有向好企穩跡象，這意味著短期內不會出台更大力度的寬鬆舉措，市場或許憂慮寬鬆政策有變而先行獲利。按這個邏輯，內房股會率先受壓，昨日很多強勢內房股都出現射擊之星或大陰燭。
強勢內房股昨現射擊之星
人民銀行貨幣政策委員會上周五召開第一季度例會，與第4季度例會的字眼確實不同，寬鬆的感覺是有所減弱。會議強調，要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，保持戰略定力，堅持逆周期調節（此前是加大逆周期調節的力度)，進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協調，適時預調微調，注重在穩增長的基礎上防風險。穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞「大水漫灌」，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配（此前是更加注重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長）。按字面的理解，人行認為當前經濟局面仍要維持寬鬆政策，但毋須進一步加大力度，留下彈藥待有需要時才出手。不會加大寬鬆力度是否等於收緊？這個就留待市場去理解。
筆者的看法是，M2與名義經濟增長的差距，相較早年可高達5個百分點的水平已大為收窄（可理解為熱錢不多），能湧入A股的流動性一直較有限，今次升市成交額也在約1萬億元水平初步見頂。在流動性受限之下，資金得作出選擇，要麼炒中小創主題概念股，要麼炒白馬、大價股。4月至今，滬深300指數跑贏創業板指數達5個百分點，市場顯然已作明確選擇，事關10年期國債息率今年3次下試3.08厘均守住後，4月由此水平直線拉升至接近3.4厘水平，反映經濟已重拾上升動力。這對股市是好是壞？此前一次債息上升周期，是由2016年底展開，到2017年底才結束，期間中港股市表現如何，不用多說。
券商股相對穩定 跟升不跟跌
短期而言，市場需要適應股市動力由流動性過渡至盈利推動模式，進入上落市整固格局。此前強勢、高升板塊有回吐，但屬趁低吸納對象，而率先回落的弱勢股則有條件炒波幅。昨日中港股市單日逆轉，但券商股表現卻相對穩定，中信証券（6030）持平，中金（3908）、廣發（1776）等更逆市上升。券商的問題是盈利難有想像空間，估值在1.1倍、1.2倍水平之上也無法升得更高，但股價回落後卻見抗跌力。現水平容易跟升不跟跌，是短線炒上落的好選擇。
[張笑衝 還看金蕉]
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