投資學堂 - 譚紹興 2019年5月3日
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【投資學堂】吸納渣打一個字：殘！ - 譚紹興
渣打的每股資產值高達103元，現時股價與資產值處於30%折讓的低水平，十分低殘！資料圖片 適中字型 較大字型
渣打（2888）日前公佈首季業績，遠勝市場預期外，更表示將會進行20年來首次的回購股份行動，筆者亦忍不住趁機吸納。筆者一向都有吸納渣打的意欲，主要原因一個字：殘！現時滙控（005）的每股資產值約63元，股價略高於資產值，而渣打每股資產值則高達103元，現時股價與資產值處於30%折讓的低水平（註：資料來自兩間銀行的最新年報）。
基本上，不少虧損中的歐洲銀行，現時的股價與資產值處於更大折讓水平，但已經扭轉劣勢的歐洲銀行，則不多有這麼低殘的估值了。當然內銀股亦有這麼便宜的，惟業務區域差別很大，不宜作比較。查實渣打的業務區域分佈極為廣泛及獨特，乃歐美銀行罕見，以經盈溢利的高低來排列，次序為大中華、北亞、南亞、ASEAN、非洲、中東，最後才是歐美。粗略一看，渣打的業務網略，不少是在一帶一路的範圍內，近年中央大力拓展一帶一路，不少內地銀行亦參與其中，雖然對渣打構成壓力，但整體上渣打應是受惠較多。
回購股份與派發股息類似，皆反映企業對前景有信心的行動，而回購若只是一次性則效用不大，幸好據大行估計渣打應不止今次的10億美元回購，預計未來三年將動用35億美元回購，假若預測正確，則回購總額將達市值的11%，其對股價的推動力便不容忽視了！
譚紹興
美國精算師
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本欄逢周五刊出
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