你遜喂：「相信黨」分段吸A股
【專訊】環球市場現在面對的問題是：（1）特朗普貿易、外交政策引起的不穩定因素；（2）高息企業債券有資金流出，信貸市場有壓力；（3）債券息率下降和利率曲線倒掛引發市場憂慮經濟衰退；（4）主要指數技術走勢轉壞；（5）油價下瀉；（6）中國開始採取反擊措施，有
中方消息說準備利用稀土對付美國，中國又會設定「不可靠實體名單」，針對違反市場規則合約精神及因為非商業理由阻礙對中國公司供應，嚴重影響中國公司合法利益以及侵害中國國家安全的實體。
墨西哥出口往美國貨品在2018年總額3520億美元，5%關稅將會收到180億美元，低於現在美國向2500億中國貨品徵收25%關稅的620億美元。墨西哥出口美國主要產品是汽車及汽車零件（930億美元）、電腦（270億美元）、伺服器（100億美元）及電子產品（170億美元）。一些墨西哥對美國出口佔有該類產品的重要成數，例如冷氣機（44%）和電視（35%）。更大的問題是將受關稅影響的中國和墨西哥某幾類貨品的加起來，情況會更加嚴重，例如電腦（79%）、電視（84%）和個人電子（70%），會對美國消費者造成一定的影響。而且中國和墨西哥關稅使環球供應鏈出現很大的不穩定性。
上周特朗普一度威嚇墨西哥加徵5%關稅，更威脅如果非法移民問題未能解決，將會將關稅增加至25%。面對眾多壞消息，Canaccord的Tony Dwyer、MKM的Michael Darda和Stifel的Barry Bannister看淡美股，認為跌市會繼續，直至聯儲局減息。
一個有趣的分析是特朗普之所以找墨西哥和中國製造麻煩，是希望迫使聯儲局在明年大選之前減息以製造良好氣氛。不過有人仍然保持看好，Fundstrat的Tom Lee認為有可能見到恐慌的「頂峰」；野村策略師Takada認為商品交易顧問的長倉已經差不多完全平倉，並不見到基本投資者的恐慌拋售。
至於中國，除了貿易糾紛之外，20多年來，中國再次出現銀行接收，一度成為地區經濟金融模式的蒙古包商銀行被接收，中國建行代行管理。包商銀行應收投資帳金額1530億人民幣，超過資產值四分之一。包行有600億人民幣存款證及65億人民幣次級債債券。現時中國銀行業有2.2萬億人民幣次級債券，官方如何善後包商債權人將會為市場留意。包商銀行被接管之後，中國的高級銀行存款證利率上升。
中央適時表態應對 外資影響力有限
但在5月26日讀者會研討班Skype conference的展望時間，我提到美股多個大指數技術走勢轉壞，因此要小心；可是我仍然覺得中國是分段買入對象，主要考慮是此時此刻，中國政府是不會容許股市大跌的，所以要「相信黨」。結果，5月27至31日一周美股下跌（-2.49%），中國股市相對表現反而較好（+0.91%）。
中國市場穩定的原因是中國政府表態及應對。首先，銀保監察會主席郭樹清說中國經濟基本面決定人民幣不可能持續貶值，投機做空人民幣必然遭受巨大損失。這番說話觸發人民幣上升。
另外，郭樹清也說外資佔中國股市的比重只有2%，佔中國債券市場的比重只有2.9%，還有很大提升的空間。這些數字有兩種意義，一是外資在中國還有很大的商機，另一方面是說外資對中國市場暫時影響有限。近日中國股市備受外資沽售，外國資金持續撤/股。但以現時比重而言，外資的影響並不是決定A股前路的最重要因素。
人行力控人幣穩定 支撐A股
同一時間，人行人民幣定價持續強於於市場預期。5月27至31日一周人行注資金額高達4300億人民幣，是1月中以來最高數字的一周。人行在6月6日向市場注入5000億人民幣，是紀錄上第二大注資金額。其中4630億人民幣是用來滾存到期的中期貸款，淨注入資金是370億人民幣。人民銀行是繼續一方面保持市場流通性，另一方面維持人民幣穩定，有關做法亦支持了中國股市。
中國股市在波動之間表現優於美國，但6月3至8日一周美國股市反彈時（+4.6%），中國股市卻變成落後（-2.1%），原因是中國現在採取的措施是穩定市場而不是推高市場的做法；另一方面，市場憧憬聯儲局減息，加上投資者的美股長倉偏低，造成美股在上周急劇反彈。
shunwailee@hotmail.com
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