立論 - 林少陽 2019年7月10日
【立論】上周高位短期難升破 - 林少陽
國泰三年多前鎖定過量的貴油期貨，早於去年底回復正常對沖水平，業績見底回升的趨勢應較明顯。 資料圖片 適中字型 較大字型
中美元首在G20峯會宣佈暫時休戰，在好消息盡出之下，上周高位恐怕已成短期內不可逾越的高牆。然而，如今市況買賣兩閒，大市經過最近兩日急回之後，追沽的價值已大打折扣，失了先機的投資者，現時惟有靜觀其變。
除了中美休戰的利好消息已完全消化之外，困擾近日市況的，尚有德意志銀行宣佈大規模退出投資銀行業務，除了全球裁減18,000個員工之外，還打算將近800億美元的風險資產平倉。
長久以來，德銀為全球其中一個主要的流動性提供者，其退出全球股票及相關衍生工具市場，市場風險溢價將上升。由於亞太區的流動性向來較差，德銀的決定，對亞太區尤其是港股的影響，將遠較歐美市場為大。
反而，上周未備受市場炒作的美國非農就業數據，遠較場預期為佳，頂多只能製造短期市場噪音，未必能改變中長線的利率走勢。在操作上，仍然傾向候低買入受惠於利率下調的房地產信託及收租股。
踏入7月份，6月份公佈3月底止全年業績的企業消息，早已被市場價格所消化，而即將半年結的股份，大多要等到8月中旬才公佈中期業績。在這段消息真空期，仍然活躍於市場的投資者，不妨趁市況弱勢，準備定一份即將公佈業績股份的清單，鎖定部份有機會公佈優於及差於預期業績股份名錄，提前部署。
尋找油價回落受惠股
年初至今，油價雖曾一度上升，惟上半年均價大約在66.3美元一桶，較去年同期回落約7%。相關成本減省，應有利交通運輸相關股份的業績表現。中資航空股不少借入日圓及美元外債，人民幣貶值恐怕抵銷了油價回落的利好因素。反而國泰航空（293）三年多前鎖定過量的貴油期貨，早於去年底回復正常對沖水平，業績見底回升的趨勢應較明顯。
風險胃納較小的投資者，或可考慮本港多家巴士公司，如載通（062）、冠忠（306）及新創建（659），純以股息考慮，現價載通及冠忠分別有5.2% 及5.5%，吸引力稍高於新創建。不過，對市場流動性敏感的機構投資者，或無可避免地，可能只能在國泰及新創建之間作出取捨。當然，如果不介意太過間接的話，其實國泰母公司太古（019及087），若股價能稍作回調，亦具備中長線投資價值。太古除了受惠於國泰業績復蘇外，屬下太古地產（1972），亦受惠於寫字樓租客去中環化。
（作者客戶持有載通、冠忠及太古股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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