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2019年7月18日 星期四

投資學堂 - 譚紹興 2019年7月18日



投資學堂 - 譚紹興 2019年7月18日


【財經分析】界內證今上市
譚紹興:識玩就唔會玩


譚紹興 適中字型 較大字型

界內證今日正式面世,想從這款衍生工具賺錢,理論上所追蹤的產品價格,在到期日落入指定區間便可,正好對應近日窄幅波動的港股。但其實散戶自製期權組合已幾乎做到同樣的效果,本報抽樣部份騰訊(700)界內證與之對比,發現有產品的風險與回報極不平衡,顯得界內證有如「搵笨證」。香港投資者學會主席譚紹興直指,「識玩就唔會玩佢」。

以騰訊界內證為例,騰訊法興零一界B(47029)的發行價高達每單位0.76元,下限價是250元,上限價是400元。散戶每手要買100單位、即金額為76元,明年1月31日到期時,若騰訊股價處於上、下限價區間之中,投資者每手收回100元,反之只能收回25元,扣除發行價,前者賬面錄24元利潤,後者則錄51元虧損,潛在虧損是潛在收益的2.1倍,可謂是「贏粒糖輸間廠」。

投資期權更吸引
騰訊期權同以100單位為一手,用來建立「鐵兀鷹」組合,一樣是騰訊在到期日落入區間時錄最大收益。取樣到期日相近的騰訊2019年12月期權,據港交所昨日更新的理論價值,沽出一手行使價250元的認沽期權可收9.1元,沽出一手400元認購期權可收1,289.9元。為鎖定跌出界的風險,另買一手240元認沽期權及410元認購期權,共需付818.1元。當騰訊在12月30日處於250元至400元之間,散戶可因此賬面賺480.9元,相反則賬面最多蝕519.1元,潛在虧損最多僅是潛在收益的1.1倍。

更重要的是,由於有480.9元的權期金墊底,理論上騰訊跌穿245.2元或升穿404.8元時,投資者才開始錄得損失。

譚紹興表示,有券商的界內證定價「食水太深」,「識玩(期權)嘅會嫌利潤少」,而且面世時間相當微妙,首批界內證大多數在明年1月內到期,兼是追蹤相當波動的恒指和騰訊,「每年1月都爆上爆落,容易跌出界內。」



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