中國近年大力推動環保，相關公司應可得到政策支持，但個別環保公司業績未能改善，令股價每況愈下，雲南水務（6839）就是其中之一。雲水去年盈利輕微減少，雖然派息增加，但股價仍創新低，一度跌至二元樓下，與四年前上市時的5.8元相比，已大跌三分之二。投資這類公司，一是忍痛
止蝕及早離場，或是在超低價時增持，博進入收成期。筆者認為，無論手上有沒有蝕本貨，現價雲水已可考慮低吸，主因是股價過份低殘。
現價低殘博入收成
雲水的控股公司雲南城投資集團是雲南省政府旗下公司，近期控股公司爆發醜聞，前董事長許雷涉嫌違紀違法，在五月起受到調查，許雷雖然沒有在雲水任職，但這對於雲水當然不是利好消息，間接令股價跌勢加劇。加上早前雲水公佈去年業績，每股盈利略減至38仙，股息則由15仙增至17仙。董事局指出，核心盈利實際上有所增加，因此願意增加派息，然而雲水一向超高負債，市場對於派較高股息並不領情。
雲水主要從事汙水處理和供水，近年新增固體廢料處理，符合內地近年積極推動環保的方向。雲水經營田策略進取，除了在雲南省外，在別的省市亦投得重要工程，包括在上海，廣東和新疆等，因而令負債長期高企於數十億元水平，而公司市值已跌至7億元左右，牌面上隨時可能爆煲。
雲水透過發行綠色債券，使負債息率維持在五厘以下水平，得以順利維持經營，管理層認為，除著更多工程進入收成期，雲水業績將會出現新的突破。
本月初，雲南城投資集團宣佈將參與混合所有制改革，將引入國務院屬下的央企保利集團為合作夥伴。市場相信，從事地產的保利是看中雲南城投資集團旗下的A股公司雲南城投置業公司，在雲南擁有大量土地。當然，這亦反映由於許雷出事，中央擬對雲南城投資集團加強管理。
這次改組對雲水表面上沒有直接影響，但控股公司若改為央企，應該有利雲水今後發展和擴張。現價雲水每股帳面資產淨值約4.4元，市盈率低至5倍，息率超過八厘，牌面上頗為吸引，當成為央企旗下上市公司後，前景看好，可趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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