網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2019年7月4日 星期四

何車500 - 何車 2019年7月4日



何車500 - 何車 2019年7月4日

【何車500】光控預測PE 4.5倍 - 何車


光控有基金管理股的質地,與同類股相比,估值便宜到不得了。資料圖片 適中字型 較大字型



光大控股(165)上月低價11.26元,見2014年8月以來最低。現價11.68元,年初至今大跌16%,較2015年高位30.8元低逾六成,處少見的大超值水平。

1)2018年,金融市場動盪,光控純利31.04億元(EPS 1.84元),跌25%(跌10.44億元)。業績倒退主因,是佔21.3%的光大證券(6178),去年只帶來盈利貢獻0.6億元,較2017年大跌減93%(大減8億元)。

2)光證去年盈利僅1.03億元人幣,較2027年的30.2億元人幣大跌97%。今年首季,光證純利13.17億元人幣,首五個月共賺15.86億元人幣,預測全年賺28億元人幣,較2018年的低基數狂增26倍。光控來自光證的盈利貢獻可達6.7億港元,大增6.1億港元。僅此項變化,已可令光控2019年盈利增20%。這是第一項利好因素。

3)第二項利好因素是股市上升。去年底,光控持有「通過損益賬以反映公平價值的金融資產」及股票共428億元(2017年:247億元)。年初至今,深滬300指數大升29%,光控的金融資及股票,即使升幅遠低於29%,亦足使光控盈利升20%以上。

4)僅上述兩項有利因素,光控2019年盈利已可大增40%,連同其他業務貢獻溫和上升,預測集團盈利大增45%至43.8億元(EPS 2.6元),預測PE僅4.5倍(彭博綜合預測4.6倍),較八年平均10.8倍折讓大得離譜。今年預測PB 0.43倍,較八年平均0.8倍亦是折讓大得離譜。

中金公司(3908)是近磅的同類股,今年預測PE 12.6倍,PB 1.27倍,光控便宜到不得了。

5)光控的基金管理規模,增長極速,2010至2017每年複合增長逾40%,去年底為1,435億元,按年增11%。光控有基金管理股的質地,估值與惠理集團(806,管理基金1,342億元)的預測PE 17倍、PB 2.2倍比較,亦是便宜到不得了。

★彭博綜合光控目標價16.8元,以達標計算,今年PE不過6.5倍,PB不過0.62倍,股價潛在升幅達44%。

何車
本欄逢周一至周四刊出



何車500 - 何車 舊文