何車500 - 何車 2019年8月19日
【何車500】基金料增持復星 - 何車
復星被加入為國企指數成份股，下月9日生效，預計基金將增持。 資料圖片 適中字型 較大字型
青島啤酒（168）上周五中午宣佈中期盈利按年增25%，股價單日大漲10%，年初至今急升67%。復星國際（656）是青啤最大H股股東，佔37.1%，上周五只升1%，年初至今大跌18%，與青啤相差越來越遠。
1）復星屬綜合企業股，2007年7月以9.23元招股，現價9.3元，與當年招股價相若。今年預測EPS 1.69元人幣，則較掛牌首年0.57元人幣高出196%。盈利大增而股價不前，結果是估值跌至不合理水平，今年預測PE只及當年招股價的三成。
2）2018年，復星營收1,094億元人幣，升24%；純利134.1億元人幣，只升2%。彭博綜合券商預測，復星今年賺146.1億元人幣，增9%，預測PE僅4.9倍，較8年平均8.6倍折讓四成半，預測PB 0.59倍，較8年平均1.24倍折讓逾五成。
3）主要同系或旗下公司，估值皆高於復星。青啤PE 36.7倍，PB 3.3倍； 復星醫藥（2196）PE 16倍，PB 1.59 倍；國藥控股（1099）PE 11倍，PB 1.51 倍。
4）復星股價今年大跌18%，落後同系或旗下公司。除青島同期大升67%之外，復星醫藥只跌6%，國藥則跌19%。
5）恒生指數公司上周五收市後宣佈季檢結果，國企指數成份股有變化，五隻新加入五隻剔出，復星是新加入的一隻，下月9日生效。根據彭博統計，五大基金持股量僅0.37%至0.96%。復星成為有關指數成份股後，預計基金將增持。
★復星現價只較52周低位高出5%，可追落後。大行平均給予目標價16.24元。
何車
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