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2019年8月19日 星期一

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2019年8月19日

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2019年8月19日


張笑衝:焦點回到經濟衰退 不變應萬變
【專訊】上周恒指跌穿25000點後又V形反彈,過去兩個交易日由即市低位反彈達900點,表現最佳的是本地地產股,新世界發展(0017)由低位急升達15%。什麼原因主導反彈?上周四情況並不太清楚,周五則開始看到特朗普進退失據,市場認為中美貿易戰

暫不會惡化,美股出現強反彈。

困擾全球股市的因素主要有兩個,一是經濟衰退的憂慮,一是中美貿易戰。任何利淡都會被市場消化,但特朗普的反覆令市場無所適從,每次與習近平會面又達成停火協議,但未幾又決裂再升級,而揚言升級、美股大跌後又釋出善意。

特朗普反覆 市場無所適從
今次情況也一樣,8月1日宣布加徵10%關稅,這是一個很重大的政策舉措,理論上一定是經過深思熟慮才宣布;8月5日人民幣破7算,美國財政部隨即宣布中國為匯率操縱國,全球都認為中美兩國已由單純貿易戰,升級至全面對抗,甚至有大打匯率戰的隱憂;但不足兩周後的8月13日,美國就宣布將部分貨品加徵關稅延遲至12月15日,以免影響聖誕節消費。難道8月1日時華府不知聖誕節是傳統消費旺季嗎?原來美國政策也只是總統拍腦袋想出來,這點真的估不到。

幾輪打打談談下來,反而中國漸漸處於上風。上周宣布美國加徵新關稅違反G20峰會共識,會採取報復措施,未因美國延遲加徵而釋出善意。特朗普沒再嘴硬,上周後期表示很快與中國國家主席習近平通電話,更稱世界最大經濟體之間爆發的這場貿易戰將「相當短暫」,希望為美股帶來支持。

美經濟未見衰退 債息倒掛受海外套利影響
新一輪貿易戰鬧劇應該暫告一段落,焦點回到經濟衰退與否。從數據來看,非美地區都很疲弱,就算是中國,7月份各項指標都欠佳,經濟無疑是向下。但美國至今都沒有問題,7月份零售銷售環比升0.7%遠勝預期,而沃爾瑪業績同樣亮麗,更調高全年預測。只要消費仍強,美國經濟就不會差。債息上的倒掛信號,市場開始有一個共識是受海外套利影響所致。當全球已有超過15萬億美元債券處於負利率,而美國10年期、30年期國債仍是正數,自然就會有套利交易壓低了美國長債息率。但短息仍因美國經濟強勁、聯儲局減息幅度預期有限而跌不下去,結果就形成孳息曲線倒掛。

本周料會進一步反彈,本倉會以不變應萬變。
[張笑衝 搵增長8慢蒼]


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