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2019年8月27日 星期二

何車500 - 何車 2019年8月27日



何車500 - 何車 2019年8月27日


【何車500】中海外料下試低位 - 何車


中國海外主席兼行政總裁顏建國。 資料圖片 適中字型 較大字型



中國海外(688)上周四中午宣佈中期業績,現價24.45元,較上周三的25.65元低5%,仍較52周低位22.35元高出9%。大市雨驟風狂,中海外不排除下試52周低位。

中績見光後,大行報告出爐,目標價最高是瑞信的41.7元,其次是高盛的36.9元。

1)2019年上半年,中海外營收933.8億元,按年升5.4%;股東應佔純利249.4億元,增7.4%;核心淨利潤209.9億元,增9.5億元;物業合約銷售1,942億元,增28.7%。

期內在國內及本港新增土地24幅,新增總樓面面積5,000萬平方呎。上半年利息開支48.1億元,大部份撥作發展成本,在損益賬中計算的只佔4.8億元,減少2.1億元。

2)2019年全年,中海外盈利預測467億元,升4%。現價往績PE 6倍,預測5.8倍,較八年平均7.4倍折讓逾兩成。最接近的同業是華潤置地(1109),潤地今年預測PE 8.4倍,中海外較其折讓逾三成。萬科企業(2202)預測PE 6.7倍,中海外亦較其吸引。

3)中海外今年預測PB 0.84倍,較八年平均1.47倍折讓逾四成。潤地預測PB 1.28倍,中海外較其折讓三成半。萬科為1.49倍,中海外折讓更達四成半。一線港資地產股,平均只是0.55倍,中海外較它們的溢價似乎過高。

4)今年6月底,中海外手上現金1,120億元,借貸及應付票據2,179億元,淨借貸比率35%,財政穩健。持有中海外,較持有個別借貸比率半天高的民營內房股安心得多。

★中海外去年10月低位22.35元,短中期內可能下試此位,買貨不必急於一時。大行平均目標價35.04元,過於樂觀。在中海外與潤地中二取其一,取中海外。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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