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2019年9月30日 星期一

還看金蕉 - 張笑衝 2019年9月30日

還看金蕉 - 張笑衝 2019年9月30日


張笑衝:澳門賭收平穩 低吸金沙博反彈
【專訊】恒指上周五跌87點,收報25954點,成交金額531億元。受多項利淡因素影響,港股持續向下。「烏克蘭門」事件繼續發酵,有證據證明特朗普曾要求烏克蘭總統調查總統選舉對手拜登父子,最新更有影片顯示特朗普向外交人員稱泄密者近乎是間碟,即使共和

黨控制參議院,市場仍擔心彈劾一事仍會出現變數。另外,美國就違反伊朗禁令制裁包括中遠航運在內的多家中國企業,又傳華為豁免禁令將不獲延長,貿易戰增添變數;上周五更傳來白宮考慮對中國採取資本限制。再加上8月份全國規模以上工業企業利潤下跌2%,繼7月反彈2.6%後再度下跌。

走勢上,恒指創出連續10支陰燭,沽壓非常沉重;但如此漫長的跌浪,或多或少也消化了不少沽盤,近日在26000點關口則初見反覆,並且在多個利淡出現下未有向下突破。同時一些弱勢股,例如港資股都稍為回升,市況短期不應該太差,甚至本周出現反彈也不出奇。只是恒指10連陰的次數非常罕見,反映市底相當弱,結果上周也繼續以陰燭下跌。

9連陰後 市況多一般
2006年、2014年及2016年都曾出現9連陰,最近兩次出現後市況表現都一般,10日後的回報分別跌3.5%及5.2%。

今年港股反覆,濠賭股亦跟隨,年初至今一直被澳門賭收牽著走。澳門8月賭收按年跌8.6%至242.62億澳門元,為連續兩個月錄得按年跌幅,表現遜市場預期。首8個月累計賭收1982.18億澳門元,跌1.9%,跌幅較7月的0.9%擴闊1個百分點。數據公布後,濠賭股就持續下跌。但其實每月賭收水平大致平穩在250億元左右,與去年相差不遠,僅個別月份會有20億元的上下波動。因此,趁賭收下跌、股價回落時買入,是一個可考慮的博反彈策略。

9月澳門博彩收入不差

事實上,9月快將結束,市場預期表現理想。大和發表報告,表示經實地視察後,預測9月首八日的澳門博彩總收入約為61億元(澳門元‧下同),相當於ADR約7.63億元,較8月份的ADR低約2.5% 。該行預期,貴賓廳轉碼數或按月升7%至8%。該行認為在低基數的情況下,9月份澳門博彩總收入(GGR)按年增長3%至226.11億元。

博反彈對象可選金沙中國(1928)。集團第二季淨收入增長1.4%至21.4億美元,經調整EBITDA則升2%至7.65億美元,表現遜預期,主因是集團正進行改裝擴建的「倫敦人」項目,金沙城中心因改造工程要關閉部分賭廳而影響收入,而高端中場淨贏率下跌也拖累增速。前者是為了往後有更好的增長,短期業績受到影響股價受壓,反而是低吸的機會。至於淨贏率本身就較為波動,與集團的基本因素相關性有限。

金沙中國股息升至5.8厘
事實上,雖然收入盈利放緩,但第二季經調整EBITDA利潤率為35.6%,同比提升20個基點,管理層控制成本相當出色。

金沙中國此前兩次低位均是33.6元,現價開始接近。經過近期調整後,股息率已升至5.8厘,相當豐厚。短期而言,該股受壓,但隨著項目預計2020年底至2021年初完工,往後又會重拾增長動力。主要風險是中美全面決裂,作為美資的金沙會成為中方報復的對象。

[張笑衝 還看金蕉]


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