何車500 - 何車 2019年9月11日
【何車500】6.3倍PE買中國太平 - 何車
中國太平是歷史最悠久的內險企，今年適逢創業九十周年，末期可博派發特別紀念股息。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
上周二薦買新華保險（1336），6個交易日升6.4%，勝H指3.4個百分點。今日推介Beta較新保高26%的中國太平（966）。
中國太平是紅指成份股，本周一起另外晉身為H指成份股；新晉成份股有時即時受刺激而彈升，吉利（175）是為一例。中國太平今年以來跌14%，遜於紅指2%的升幅，更落後於內險H股平均19%的升幅。現價18.46元，較52周高位28.2元大跌近10元，可追落後。
1）中國太平市值663億元，同業中最小，經營利潤92%來自壽險，屬龍尾壽險股，而壽險股的估值一般應該較高。中國太平Beta（啤打）1.58倍，內險股中最大，較同業平均1.11倍高出42%。Beta越大，通常贏輸越勁。
2）今年上半年，中國太平保費總收入1,389億港元，按年增6.8%；股東應佔純利67.44億元，增29.5%。盈利增長主要來自稅項抵免，稅前盈利實際倒退10%。上半年純利已相等於去年全年（68.84億元）的97%，較去年下半年則激增303%。
中國太平上半年EPS 1.84元。樂觀假定，若下半年盈利與上半年相同，PE低至5倍；悲觀假定，若下半年全無盈利，則PE為10倍。兩種假定成事的可能性都不大。
3）彭博綜合券商預測，中國太平今年全年賺97.24億元（即下半年盈利預測只及上半年的四成半，略見保守），增41%。現價往績PE 10倍，預測僅6.9倍，較八年平均20倍低得多，亦較龍頭壽險股國壽（2628）的11倍有大折讓。明年，中國太平預測PE進一步降至只有6.3倍。
4）中國太平今年預測PB 0.87倍，較八年平均1.57倍低得多，亦較國壽的1.33倍有大折讓。平保（2318）及中國太保（2601）的預測PB高得多，分別為2.26倍及1.55倍。
5）中國太平是最低息內險股，往績股息率僅0.54厘，中期息依例欠奉。公司是歷史最悠久的內險企，今年適逢創業九十周年，末期可博派發特別紀念股息。高層兩周前在業績發佈會中已曾表示， 公司進入利潤釋放期，會提升股東分紅。
★中國太平大平賣，以明年預測PE6.3倍上車，贏面高，升幅大。大行目標價平均25.75元，星展39元最牛，其次瑞信28元。
何車
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