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2019年10月15日 星期二

利字當頭 - 利世民 2019年10月15日



利字當頭 - 利世民 2019年10月15日


【利字當頭】煙草公司兄弟爬山 - 利世民


全球無煙只是時間問題,但在過程當中,如果可以讓使用者選擇危害較少的產品,會更加理想。資料圖片 適中字型 較大字型



上星期寫到,港交所(388)提出收購倫交所一事,高調而低手,最終世紀合併告吹,來龍去脈甚為可疑。無獨有偶,在太平洋另一邊,亦有一宗被形容為世紀分久必合的交易告吹。

11年前拆檔的Philip Morris(PM)和Altria(MO),最終未能合而為一,故事要回到當年為何要將公司一分為二。話說,煙草產品是個受高度監管的行業,最大的成本是合規(Compliance)。過去近廿年來,煙草公司在訴訟和賠償付出極為龐大的開支。可以大膽說,煙草業背負所有罪名,同時卻只剩下替政府賺取煙草稅的苦差。PM和MO就是在這個大前提下分開,前者開拓全世界市場,總部設在瑞士,後者則專攻美國市場。

最初,大家都以為PM是寶,MO是草。殊不知,過去幾年股價反映,跑贏的竟然是MO。畢竟,最初以為美國海外煙草產品市場仍然有增長空間,但事實反映就算近年推出各種電子煙和加熱煙產品,其實也只是在同一群消費者當中互相搶客;例如早幾年日本加熱煙應市,燃燒式的傳統香煙銷售在一年間大跌兩成。

全球無煙,只是時間問題;但在過程當中,如果可以讓使用者選擇危害和影響較少的產品,又會更加理想。其實不用任何人宣傳呼籲,甚至連合法購買的渠道也未有,香港已經有不少人轉用加熱煙。舊年施政報告政府忽然轉軚說要全禁,我見有不少不吸煙的朋友也表示,不明白政府為何迫人食危害更大的傳統香煙。

話說回頭,PM和MO合併告吹,有消息指原因之一是MO旗下電子煙Juul太進取。話說PM的加熱煙iQOS,無論在設計和使用上都更接近傳統香煙,應市策略也是針對取代傳統煙市場,在電子煙危機之下,PM就算不割席,也要兄弟爬山。回到最初分拆時的初衷,各有各做,免得攬炒。

利世民
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本欄逢周二、四刊出



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