中國經濟增長放緩，對紙品的需求減少，令到造紙企業的盈利持續向下，相反的，其下遊的印刷業，成本減輕，業績有望改進，不過，在投資者印象中，印刷業仍然處於不景氣，因此，印刷業的股價仍受壓，業績正在轉虧為盈及向來派高息的鴻興（450），便仍屬於落後股票，估值十分偏低。
鴻興代客生產的各類印刷品，主要在中國內地銷售，亦有部份出口，上半年公司業績初見好轉，亦願意繼續慷慨派息，令到弱市時跌幅有限，然而，當個別高息股票近期陸續回升之際，鴻興的反彈能力仍有待跟上。
鴻興去年虧損，今年上半年錄得二百萬元盈利，合每股0.5仙，業績只屬初見好轉，中期息則維持派3仙，股價曾在一元爭持，除息後則跌至九十餘仙。
鴻興業績雖欠佳，但手持大量現金，去年出現虧損仍然派息，包括中期息3仙及末期息7仙，全年合共派息10仙。雖然鴻興上半年只錄得微利，但維持去年的派息水平，預期全年派息不少於10仙，現價息率逾十厘。
截至今年6月底，集團擁有淨現金連同現金等值物高達九億元，約合每股一元，可謂名副其實的超級現金牛。鴻興每股帳面資產淨值超過三元，現價市帳率低至0.3倍。
鴻興變成超過現金牛，緣於早一年成功出售位於深圳的倉庫賺取了大約十億元，當時曾派特別股息每股30仙。鴻興在深圳和內地其他廠房一向只計算折舊，實質上早已升值不少，今後仍可考慮出售套現套利。
朝向高科技轉型
上半年鴻興的主要盈利來自印製兒童圖書，客戶來自內地及美國。特朗普曾宣佈全面對華加徵關稅，來自中國的圖書在12月中將會被波及，不過，近期中美談判有重大進展，預期兩國領袖可望在11月中旬達成第一階段協議，使12月的新稅不開徵，這對鴻興將是大好消息。此外，公司在越南的新廠房在第四季開始運作，有利於今後對美國出口。
鴻興原是家族控股，後來三成股票落在著名日本紙企「聯合銖式會社」手上，入股價每股五元，日企派員出任非執董，管理權則主要仍在家族手上，近期海歸派第三代公子上位，業務正朝向高科技轉型，盼闖出新路。現價過份偏低，可收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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