三月底年結的公司陸續公佈中期業績，在一眾新寵舊愛中，從事紡織製衣及服裝零售的德永佳（321）打響頭炮，整體盈利仍有增長，較本欄早前預期為佳，中期息派10仙則符合預期。在公佈業績後，德永佳股價升至2元整固仍有餘力，預料末期息亦會派10仙，全年股息料達20仙，現價息率
仍接近10厘，持股九個月便可收足。
紡織業務較預期佳
德永佳上半年盈利2.11億元，每股盈利15.3仙，較去年同期增加8.7%。紡織部份表現較預期為佳，但零售方面則受制於未能在中國內需市場冒起，以及香港社會動盪，令虧損倍增至1.2億元，因而限制整體盈利增長。
公司派息政策亦轉趨保守，去年度中期和末期均派息15仙，全年派息30仙，屬於賺少派多，本年度中期派息比率回復正常水平，管理層稱欲保留較多現金在手。事實上，集團賺少派多的政策未能提振股價，早前除息後更曾跌至1.7元的52周低位，其後才略有支持及反彈。
由於香港社會動盪情況料短期內難以結束，對零售業仍會持續帶來打擊，預期零售部份虧損在下半年度會持續，不過紡織部份則受惠原材料價格下跌，令毛利率上升，預期下半年度仍有良佳表現。保守估計，德永佳全年盈利可達3.4億元，每股盈利25仙，較去年略為增加。
截至今年九月底，德永佳手上淨現金增至九億元，現金流極佳，同時每股帳面資產淨值達3.5元，是名副其實被低估的雪茄屁股，公司有能力持續派發高息。
德之佳擁有自家品牌班尼路（Baleno），在香港也算是薄有名氣的中檔牌子，雖然品質不俗，但由於市場競爭大，只能經常減價促銷。由於消費者在服裝品牌選擇愈來愈多，班尼路在內地銷量下降，在香港則受制於零售行業轉差，因而在零售方面持續虧損。管理層表示，將關閉表現欠佳的店舖，保持整體營運穩定，以及加快發展出口特許經營業務增加收入。
德永佳主業以紡織為主，毛利率已提高至超過20%，表現良佳。產品沒有直接銷售往美國，未受關稅戰影響，這是較為有利條件。管理層對下半年整體業績保持審慎樂觀，由於股息吸引，可趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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